LED告别熊市，上中下游资本备战

1/0.96/1.28亿元,对应EPS为0.31/0.71/0.96元,动态PE分别为50.3/21.8/16.3倍,给定"推荐"评级。

奥拓电子:升级高端产品和新业务推动成长

奥拓电子 002587 电子行业

研究机构：方正证券 分析师：段迎晟,周益资 撰写日期：2014-08-08

事件:公司发布2014年半年度报告,报告期内实现营业收入1.74亿元,实现净利润3973.23万元,较上年同期分别增长23.92%和22.49%。EPS为0.18元。公司同时预计今年1月~9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为10%~40%。

点评:

公司今年上半年保持快速稳健成长,LED各项业务基本都在良好的轨道上运行。进一步拓展高端LED显示产品,技术实力提升,产品线更为丰富,公司核心竞争力增强。如各类高清、超高密度显示屏、裸眼3DLEDTV等,显示画质和用户体验更趋完美,获得了良好的市场认可。

公司在一直以来竞争力很强的户外LED显示领域,进一步展现了强者恒强,尤其是海外市场表现突出。公司产品成功运用于2014年巴西世界杯足球场和球迷公园、伦敦滑铁卢火车站、2014年法国网球公开赛、2014年日内瓦国际车展等,海外市场收入规模达到1.15亿元,同比增长62.41%。金融电子业务,公司积极转型,向系统集成商升级。成套的派对管理系统、信息发布和知识系统平台在多家银行使用,提供智能化、网络化的相关产品和服务。

分产品来看,除LED信息发布和知识系统以及LCD广告机外的其他核心业务均有良好增长。其中LED照明产品受行业景气度上行影响获得铜币133.39%的增速,居于首位。电子回单系统和LED视频显示系统增速都在40%以上。但各项产品毛利率都有小幅下滑,导致综合毛利率水平较上年同期下滑4个百分点,预计主要由于行业激烈竞争,快速推广期终端产品价格下跌等因素。

公司三项费用率均较上年同期有小幅减少或基本持平,市场开拓和人员管理虽随着规模有所增加,但总体都在合理水平。位于南京奥拓的募投项目逐步实现效益,位于惠州奥拓的募投项目建设基本完成,计划将在今年第三季度投产,随着产能的扩张,公司下半年业绩将较上半年有更快提升,毛利率水平也将逐步恢复。※公司目前这几项业务中基本都能在未来几年里维持稳定的规模扩张,综合来看预计LED照明将会成为其中增速最亮眼的业务之一,此外金融电子业务秉承长久以来的客户关系积累和粘性,将对新升级、高附加值产品的推广空间形成有力支撑。海外市场中户外LED显示业务公司一直做得有声有色,今年多项重大赛事或活动都得以参与,品牌影响力大增,对未来海外客户开拓有积极意义。预计近两年公司仍将维持快速增长。我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.31元、0.41元和0.50元,对应PE分别为41、32和26倍,维持"推荐"评级。

风险提示:海外业务受市场和经济环境影响风险;新增产能消化风险;人才流失风险。

鸿利光电:14年迎业绩拐点,多业务协同发展

鸿利光电 300219 电子行业

研究机构：宏源证券 分析师：李振亚 撰写日期：2014-02-24

行业景气方面,14 年LED 封装及应用行业呈良好发展势头。一方面,伴随LED 封装及应用产品价格以年均20%左右速度下降,未来三年LED 需求将呈快速增长态势;另一方面,经过12-13 年的行业竞争及需求波动,目前行业竞争格局趋于稳定,企业行为趋于理性。二者共同作用,行业未来趋向良性化发展方向。

公司运营方面,各项业务处于良好发展态势中。

LED 封装方面,公司以LED 照明产品为主,且寻求在背光领域的进一步拓展,会根据市场情况进一步进行产能适当扩充;

LED 汽车信号照明方面,会进一步加大国内外市场的开拓力度,当前阶段以内资汽车品牌为主要突破方向,业务进展情况良好;

LED 通用照明业务方面,国内主要以工程商为主,会进一步开拓国外的新兴市场;

合同能源管理方面,会在保证回款安全的前提下与莱帝亚的工程渠道相结合,一起承担LED 照明方面的工程,以此扩大公司的市场占有率。

盈利预测及投资建议。预计13-15 年公司EPS 分别为0.24、0.37、0.46元。14 年是公司重要业绩拐点年,考虑行业发展趋势良好,公司各项业务进展顺利,未来具备较高业绩弹性,首次给予"增持"评级。

风险提示。市场竞争加剧导致盈利能力下降;需求增长慢于预期;原材料价格波动风险。

华灿光电:基本面逐季改善,看好明年供需格局

华灿光电 300323 电子行业

研究机构：长江证券 分析师：高小强 撰写日期：2014-08-13

事件描述

华灿光电8月12日晚间发布2014年半年度报告,报告期内,公司实现营业收入30,441.96万元,较去年同期增加172.19%;实现营业利润-732.59万元,较去年同期增加84.07%;实现利润总额5,321.89万元,较