木林森收购朗德万斯背后有啥猫腻？关系居然如此复杂

作为新闻搬运工的小编简要梳理这次收购案的前前后后，没有内幕，只有困惑。对于这桩收购案，小编依然疑问很多，相信内行的智友们一定能够解答这些问题。

从去年持续到今年年中，欧司朗这场"跨世纪"的悬念终于在这个7月末揭晓：以战略投资者IDG资本为首以及木林森及义乌国有资本运营中心等普通合伙人组成的中国财团，共计以4亿欧元(约合人民币29.31亿元)成功赢得朗德万斯(LEDVANCE、欧司朗光源业务)的竞标。

几乎全世界都在谈木林森联合体收购欧司朗照明，从收购内幕、IDG财团投资逻辑到木林森并购战略、欧司朗"甩包袱"，再到未来照明格局，五花八门，看好的有，唱衰的也不少。"我们从来不生产新闻，我们只是新闻的搬运工"，作为新闻搬运工的小编简要梳理这次收购案的前前后后，没有内幕，只有困惑。对于这桩收购案，小编依然疑问很多，相信内行的智友们一定能够解答这些问题。

此次并购案中错综复杂的投资关系图谱

1、谁是幕后操盘手？

A、深谙LED的IDG合伙人俞信华

问：如果说早几年投资华灿光电，是IDG俞信华在行业未发展起来时最先吃螃蟹，现在LED早已是种趋势时，为何他又引领IDG作为战略投资单位牵头这次收购？仅仅只是认同木林森对全球国际品牌的战略布局吗？

　　左图中，由左至右依次为欧司朗执行长Dr. OlafBerlien、 IDG资本AntonyYu、木林森董事长孙清焕先生以及Jes MunkHansen， Ledvance执行长。

从官方发布的合照站位以及木林森品牌对外公关的口径来看，显然，IDG资本AntonyYu(俞信华)在这桩收购案中发挥了举足轻重的作用。从资料显示上看，俞信华毕业于浙江大学材料科学系(画外音：专业对路，对LED等半导体领域肯定相当熟悉)，又在西门子(画外音：西门子与欧司朗可曾是"母子")工作过。在加入IDG资本的十年间，俞信华在新能源、新材料、半导体设计领域大有斩获。从2008年初至2010年间，IDG资本开始在LED产业全面布局，先后投资了包括华灿光电股份有限公司在内的五家企业。

俞信华认为，当一个行业还没发展起来的时候，凭着冷静分析与深入洞察，比绝大部分人更早地进入，成为最先吃螃蟹的人才有丰厚回报，当业内人人都在谈论一种现象和趋势时，其实已经错过了最好的时机。那么，在看上去并非最好时机里，牵头收购欧司朗，是为什么？也许从上图错综复杂的投资关系图谱中，能找到答案。

B、义乌国有资本运营中心

问：从木林森所在地域来看，为何广东财团并未出手，反倒是义乌国有资本运营中心参与进来？

据悉，义乌市国有资本运营中心成立于2013年12月，是义乌市人民政府批准，授权管理、经营国有资产的全民所有制企业，是义乌市属国有企业集中、统一的出资和融资平台，主要从事国有资本经营和国有股权管理，为市属国有企业提供融资、资金管理等服务。此前义乌国有资本运营中心并未参与LED行业投资并购的经验。莫非义乌要大力发展LED产业？

关于义乌这个中国小商品城，我们所能知道的，华灿光电、瑞光光电于今年年初宣布进驻义乌工业园区，华灿光电董事长周福云还表示："要帮助家乡继续引进LED产业延伸项目，促使义乌形成具有国际竞争力的LED产业集群，让LED成为义乌新的‘世界名片’。"

对于此次收购，坊间传言："义乌市想发展LED全产业链，上游是华灿光电，中游是瑞丰光电，唯独缺下游企业，于是就找到IDG，IDG很多高层老家都义乌的，就去联合木林森一起竞购欧司朗，成立的明芯光电就在义乌。算是一种新型的招商引资方式，以前是地方国资出土地出优惠政策，现在直接出钱。"

2、谁是最大赢家？

木林森收购欧司朗进程表

A、欧司朗：精算师还是"养虎为患"？

问：欧司朗为什么要出让LEDVANCE公司？如果品牌仍然具备前景，欧司朗会出让吗？如果未来前景不好，值得买吗？出让后，是否会"养虎为患"？

从欧司朗的业务拆分图可以看到，欧司朗此次出售的照明业务，即LEDVANCE公司，主要是光源业务，包括传统光源和LED替代光源。而从欧司朗财报上来看，其灯具业务2014年的营收为19.86亿欧元，税前利润为0.235亿欧元，利润率仅为1.2%；2015年营收略有上升，达到20亿欧元(合人民币146.8亿元)，利润为0.484亿欧元，利润率有所上升，仅为2.4%。

从欧司朗的角度，卖掉利润相对不高的光源业务，集中精力于重点业务，且只是授权使用而并未出售专利，看起来是及时"甩了包袱"。

但也有分析指出，欧司朗剩下的光电半导体、灯具与解决方案、特种照明与木林森的三大业务"LED封装、灯具成品、品牌业务"间存在竞争性矛盾，而一旦木林森获得欧司朗的下