AI热潮下的最大赢家，英伟达却有段忍辱负重史

自古时势造英雄，风口出巨头。在人工智能的产业热潮下，英伟达（NVIDIA）无疑是2016年全球科技行业的最大赢家。

股价一年翻三倍，CES展出尽风头，2017财年营收净利增长强劲，谷歌、微软、Facebook、亚马逊、特斯拉以及几乎每一家AI初创公司都在使用英伟达的芯片…这家砥砺多年的半导体公司在过去一年里，持续不断地吸引着投资人、创业者以及媒体眼球。

不过，比荣耀更值得关注的，是它背后的成长历程、商业布局、经营之道以及未来增长空间。爱分析通过对英伟达发展历史、产品业务、市场竞争、以及主要运营和财务指标等进行分析，总结了其成功背后的经营之道，并对其未来增长空间进行了估计，现与您分享。

发展历程篇
在英伟达的发展历程中，有过四次不小的挫折。

图：1996-2016年英伟达营收变动

第一次发生在公司成立之初，由于"生不逢时"，首款产品一经推出便遭遇了市场失败。其他三次分别在2002年-2003年、2007年-2009年、2012年到2013年。这些挫折背后有巨头博弈，有市场角逐，也有为了坚持而忍痛前行。每一次挫折都是一次鲜活的商业实战课，让英伟达越挫越勇，日渐壮大。

出师未捷心不死
1993年4月，从集成电路生产商LSI Logic出来的黄仁勋，联合Sun公司两位年轻工程师--Chris Malachowsky和Curtis Priem 共同创立了英伟达，他们的初衷是研发一种专用芯片，用来加快电子游戏中3D图像的渲染速度，带来更逼真的显示效果。

1995年5月，经过两年打磨，英伟达推出了首款面向游戏主机的多媒体加速器--NV1，这款加速器集图形处理、声卡及游戏操作杆等功能于一体，一经发布便吸引了当时最大游戏制造商世嘉的目光。世嘉决定在其第六代家用游戏机"土星"和个人电脑上采用NV1 。

然而就在同一年，微软推出以图形用户界面（GUI）为主要特征的Windows 95，图形芯片主流市场从游戏主机转向PC；同时，微软还开发出了采用多边形成像技术的图形编程接口--Direct3D标准。

由于英伟达在研发NV1时，行业内还没有像Direct3D和OpenGL（SGI公司开发的3D绘图编程接口）这样的多边形3D标准，而英伟达采用的是二次方程纹理贴图作为立体图形实现方式，无法兼容行业通用标准，因此市场销量快速下降。

1996年第一季度，英伟达停止销售NV1，并终止研发NV2，开始将重心转向图形处理器RIVA128。其后两年间，英伟达陆续推出RIVA128、RIVA128ZX、RIVATNT等图形处理器。这些新产品不仅支持微软Direct3D和OpenGL标准，在能效上也超越了竞争对手3Dfx的Voodoo和ATI的Rage Pro，加上价格低廉，逐渐获得了整机厂的青睐。

1999年1月，英伟达全年营收突破1.5亿美元，并在纳斯达克挂牌上市。同年5月，其图形处理器销量超过1000万。8月，英伟达推出第一款以GeForce命名的显示核心--GeForce 256，并首次提出GPU概念。次年底，英伟达以7000万美元现金、100万股公司股票，将3Dfx收入囊中，正式成为行业老大。

此时的GPU市场，只剩一家竞争对手可与英伟达匹敌，那就是ATI。

卧薪尝胆再雄起
在PC市场上，微软和英特尔是英伟达绕不开的两大巨头。"没有永远的朋友，只有永远的利益。"这是商场永恒不变的法则。与ATI以及两大巨头的博弈也牵动着英伟达业务的兴衰成败。

2000年，为了进军游戏主机行业，微软找到了如日中天的英伟达，请他们研发Xbox图形芯片、SoundStorm声音芯片以及主板解决方案。然而，微软给的研发时间只有一年。期间，电源供应出现Bug、数据库功能不足等一系列原因，导致Xbox在首发日前两个月才进入生产阶段。最终，微软被迫推迟首发，错过先机，败给了索尼PS2。
为了与PS2竞争，微软打算降低Xbox二代产品主机售价，于是要求英伟达尽可能降低芯片价格。但当时的芯片利润本身就不高，黄仁勋并没有同意，加上后来芯片遇上了品控问题，导致成本升高，还被迫降低性能。双方矛盾激化，最终对簿公堂。之后，微软便把订单交给了英伟达的竞争对手ATI。

这次合作失败让英伟达付出了惨痛代价，不仅2003年营收减少，还错过了微软DirectX 9规格确立的重要消息，直接导致当年推出的GeForce FX由于兼容性问题败给ATI的Radeon 9700。更不幸的是，GeForce FX还存在运行温度过高的问题，引发多次自燃事故，黄仁勋一度被游戏玩家调侃为"两弹元勋"。

除了微软，英特尔也开始扶持ATI，巨头围剿之下，英特尔损失惨重，股价大跌。见识到巨头威力后，英伟达为了实现突围，一方面主动去找微软和解，争取再次合作；另一方面失去Xbox订单，努力拿下了索尼PS3订单。此外，继续推出高性能芯片压倒ATI，同时还和英特尔