者；另一种是分拆优质资产，公开上市。
引入策略投资者，笔者认为有以下益处。
获得溢价，降低成本，分担风险。2000年和黄以44亿英镑的高价购得英国3G牌照，并与日本NTT DoCoMo和荷兰KPN Mobile达成战略合作协议。和黄分别将牌照权益中的20%和15%出售给NTT DoCoMo和KPN Mobile，共同经营英国的3G业务。按照原牌照价格，出售的35%的权益价值15.4亿英镑，而和黄售出了21亿英镑，获得了5.6亿英镑的溢价，其购买英国3G牌照成本下降近50%。英国是和黄开展3G业务的第一个国家，由于3G市场并不明朗，网络建设投资甚巨，风险很大。而通过出让部分股权，引入策略投资者，可以分担投资风险。
交叉学习。2000年4月，和黄以4.1亿美元出售香港和记电话有限公司19%的股权给日本NTTDoCoMo，获得22亿港元的溢价收益，并与其结成战略联盟共同开发3G业务。虽然和黄是欧洲3G业务的先行者，但最先运营3G，又做得最成功的是日本的NTTDoCoMo。因此，通过引入NTTDoCoMo作为策略投资者，这两家3G业务先驱可以共享有关手机开发、网络架构和技术标准等方面的信息，并在多媒体应用、国际漫游、营销和信息系统等方面进行合作，相互学习，共同开拓3G领域。
分拆上市也为其战略退出发挥了作用。
1999年，全球电信股普遍高涨，和黄抓住这一时机，将其澳大利亚子公司分拆上市，募集资金2.35亿澳元。同年，和黄在以色列的子公司Partner Communication在NASDAQ和伦敦证券交易所双重上市，募集资金5亿美元。
2004年，和黄分拆其分布在中国香港、中国澳门地区，以及印度、泰国、以色列、斯里兰卡、加纳与巴拉圭的2G业务，组建和记电讯国际，公开上市，募集约20亿美元资金。
大规模的电信网络建设需要庞大的资金支持，和黄充分利用了资本市场筹措资金的优势，把握最佳时机，将子公司或优质资产分拆上市作为募集资金和扩大知名度的有效途径。另外，通过分拆上市，分散了和记电讯在世界各地的投资风险，而上市后标准化的交易和定价也为和记电讯日后的股权转让和退市提供了便利。
对中国电信企业的启示
当前，电信业全球竞争已发展成为业务运营与资本运作相结合的全方位竞争。因此，提升资本运营能力有助于走向国际化的中国电信企业增强国际竞争能力，参与电信全球竞争。和记电讯是电信领域资本运作的典范，而其投资退出战略最引人注目。本文认为和记电讯的投资退出战略对中国的电信企业有以下启示。
增强价值投资意识。企业价值投资是紧紧围绕战略的需要，把价值最大化作为企业整体的管理思想，以创造价值、实现价值增值为目标。中国的很多企业缺乏价值投资意识，在投资时往往只考虑如何经营或一味追求扩张，没有在经营中适应战略调整的需要，主动退出与战略发展方向不符的业务，实现投资增值。而只有在投资项目经营不善，甚至难以维系时才被动考虑退出。
把握最佳运作时机。在投资退出中，运作时机的选择非常重要。无论是千亿卖"橙"，出售Voice Stream、Hutchison Essar，还是分拆上市，和黄都把握了最佳时机。因此，在运作时机的选择上，电信企业必须坚持以下原则：根据企业战略的需要，从价值最大化的角度出发，逢低吸入、逢高卖出，逆势而动。
建设高水平的财务管理队伍，转变财务管理理念。资本运作对电信企业财务管理队伍(尤其是CFO)的水平提出了很高的要求。和记电讯就有以霍建宁为首的高水平的财务管理团队。另外，电信企业的财务管理职能应从传统的以核算为主的角色向为企业战略提供决策支持的角色转变，并将价值最大化的理念贯穿于企业管理的全过程，为应对未来的资本运作做好充分准备。
