被北斗民用芯片带火的那些公司

子、国防等行业。海洋与渔业是公司的传统市场，市场份额约七成，目前市场空间几近天花板，后续业务将主要来自于产品的更新换代。测绘市场是典型的高端应用市场，产品毛利率高。随着公司测量级板卡产品的日趋成熟以及国产替代进程的提速，公司在该领域的业务增速有望达到15%。汽车电子方向是导航发展的重要方向，近几年的年均增长在25%以上，公司在该领域耕耘多年，凭借较高的性价比优势有望获得30%以上的业务增速。国防领域是公司重点发展的方向，也是公司技术向纵深发展的基矗公司与国防相关业务年均增速25%左右，我们预计随着北斗军事应用的常态化发展，该领域业务增速将有更大幅度提高。未来，公司将以更开放的心态和模式去做下游应用，与移动互联网融合创新或成下一个风口。
　　

盈利预测。假设公司对华信天线和佳利电子的并购在15年年初完成交割，我们预计公司2014年-2016年，可实现归属于母公司股东净利润0.45亿元、1.31亿元和1.63亿元，对应EPS分别为0.19元、0.56元和0.69元，当前股价对应PE分别为220.27、74.96和60.59倍。考虑到可比上市公司平均估值水平相对较低，故给予公司"持有"评级。
　　

风险提示:技术创新滞后；进入者渐多拉低毛利率。

海格通信:年初斩获订单，景气度值得期待
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：柳士威 日期：2015-01-12
　　

公告概要:公司近日收到特殊机构客户的订货合同，金额约为1.25亿元，产品为北斗导航及电台项目，供货时间为2015年相应月份。
　　

安信点评:刚进入到2015年海格通信即获得北斗相关订单，印证我们此前对于行业和公司的判断，即军工北斗行业拥有较高的景气度，这不仅仅是海格通信的利好，也是军工北斗板块趋势向好的标志。
　　

从公司的角度来看，我们看好的是整体解决方案的实力，经过数年的布局，海格通信已经形成了"芯片→模块→天线→整机→系统及运营服务"的全方位产品研发与服务能力，在北斗产业链较为领先。
　　

此前市场认为海格传统业务短波电台占比较大，这块业务的增速赶不上新业务，因此略有悲观。我们的观点是，海格的传统业务拥有较高的壁垒和利润率水平，是一块非常稳定和坚实的利润来源，近几年随着北斗导航、卫星通信的跳跃式增长，而且公司还在不断围绕军工信息化的主线进行兼并收购，新业务的收入规模已经以很快的速度超越了短波电台等传统产品收入，成长性仍然非常突出。随着国家对于军工信息化投入的加大，海格的市值空间有望迅速扩张。
　　

投资建议:海格通信是国内军工通信领域的白马公司，北斗导航、卫星通信等新业务迅速扩张，又通过兼并收购进入到频谱管理、集群通信、通用航空等领域，其实主线都还是围绕军工信息化展开，综合实力非常突出。资本运作方面，前期向大股东非公开发行股票已经获得国资委批复，大股东对于公司资本运作方面较为支持，有望成为广东国企改革的一面旗帜。我们认为本次订单是全年高景气度的开始，看好公司的成长性，预计15年和16年EPS 分别为0.60元和0.80元，维持买入-A 的投资评级，目标价25元。
　　

提示:整合不达预期的风险。

欧比特:收购铂亚获无条件通过，进入快速增长期
　　

类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：程成，李亚军 日期：2015-01-26
　　

事项:公司上周发布公告:发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得无条件通过，对应标的为原新三板公司铂亚信息。
　　

评论:
收购铂亚信息获批，经营+业绩双丰收。
　　

此次公司收购铂亚信息获得证监会上市重组委员会无条件通过，在我们的意料之中。对于此次收购的成功获批，我们认为公司至少在经营和业绩上，获得了明确的收益。
　　

在经营方面，因为欧比特为为国内领先的芯片厂商，在SoC 芯片、Sip 芯片领域拥有核心技术；而铂亚信息在安防领域拥有较强的技术及解决方案，欧比特的芯片技术能够与铂亚信息的解决方案相互融合，形成"硬件+软件"的优势组合。例如:铂亚相关产品嵌入到欧比特芯片中，将技术装载在芯片上形成系统解决方案，甚至可能结合公司的智能穿戴设备，未来能更广泛的运用到民用与军用市场。
　　

在业绩方面，因为公司不能于2014 年完成收购，所以相关业绩承诺期间为2015/2016/2017，对应承诺业绩分别为4200/5140/6048 万元，对于业绩增厚的效应非常明显。
　　

虽然铂亚信息大股东对业绩承诺签署了补充补偿方案，但是对于铂亚信息完成上述业绩承诺，我们认为基本上不存在困难