昔日光伏巨头今日沦为代工厂，英利还能走多远

12月2日，英利宣布进一步下调全年光伏组件出货量目标。今年年初，该目标设定为3.6GW~3.9GW，随后又降至2.5GW~2.8GW，经过此次下调后，英利预计今年的出货量仅为2.35GW~2.40GW，同比去年锐减约30%。

三季报显示，英利当期经营出现亏损4.505亿美元。并且营业利润率为-128.2%，而在去年第三季度，这一数值为5.9%。从目前情况看，英利自身"造血"能力不足，而到了明后两年，"12英利MTN2"和"11威利MTN1"债券将相继到期，届时能否如期兑付仍存变数。

逆势亏损

根据本报此前的报道，英利自2011年以来业绩就急转直下，出现持续性亏损。据统计，从2011~2014年，英利已经连续四年亏损，亏损逾15亿美元之巨。

值得一提的是，这两年历经"双反"等磨难后，光伏行业一改颓势，全面复苏。自2014年起，尽管宏观经济环境难言乐观，但光伏企业业绩报告频频预喜，特别是天合光能、阿特斯、晶科等海外上市的光伏巨头更是实现了出货量和利润的双线飘红。

根据上述各大光伏企业公布的第三季度报告，其营业收入和组件出货量都实现了增长，并且都上调了全年的组件出货量目标。其中，天合光能第三季度的总出货量达到1703.2MW，创下了光伏行业季度出货量新纪录，其净收入为7.9亿美元，同比增长28.5%。

反观英利，却是每况愈下。记者梳理其2015年第三季度报告发现，英利产能利用率为70%，非GAAP净亏损为6670万美元。其营业收入仅为3.5亿美元，这与第二季度的4.2亿美元相比出现明显下滑，并且与去年同期的5.3亿美元相比亦下降近34%。

《中国经营报》记者多次就英利的生产经营情况向其致电致函问询，但均未得到答复。

在出货量方面，与多数光伏企业相比，英利也逊色不少。数据显示，若不计OEM(委托加工)光伏产品，英利的第三季度出货量为460.4MW，与二季度的727.9MW相比减少了267.5MW；但与去年同期的出货量相比则是相差甚远。去年第三季度，英利的出货量为903.4MW，几乎是今年的2倍。

债务泥潭

最让英利头疼的仍是债务问题。

一名英利内部员工向记者提供的文件显示，截至8月10日，英利集团应付账款余额为46.55亿元，逾期25.59亿元。今年10月中旬，本息总计为10.57亿元的"10英利MTN1"债券到期，当时英利通过出售旗下六九硅业的闲置土地筹得5.88亿元，但最终只偿还了7亿元。

在此之前，债务总额达12.696亿元的"12英利MTN1"也于今年5月到期，当时为了不造成违约，英利不得已将运营资金用于偿还债务。频繁挪用生产资金还债，曾导致英利后续开工率严重不足，盈利情况亦受波及。

为了盘活资金，英利开始调整收缩战略。今年一季度，英利明确表示，由于其专注于高负债率并且今年需要重组其40亿美元债务中的逾20亿美元，2015年其将不会增加新的产能，并且5000万~7000万美元的成本支出仅分配给生产线升级和维护。

更多信息显示，在明后两年，"12英利MTN2"和"11威利MTN1"将相继到期。其中，"11威利MTN1"将于2016年5月到期，本息14.861亿元。

如今，"10英利MTN1"尚未全部兑付，后续债务又日渐逼近。中债资信评估有限责任公司评估认为，英利自身"造血"不足，据此将英利旗下保定天威英利新能源有限公司的企业评级由此前的BB+降为C级。

OFweek行业研究中心高级分析师冯辉表示，前几年光伏企业急剧膨胀，但过度依赖出口，遭遇"双反"打压后不少企业举步维艰，只能举债度日。

记者获取的一份资料显示，受资金困扰，英利硅片车间曾一度停产，其位于河南林州市的项目也曾因资金问题现场停工，后来随着现金流的改善才逐渐恢复。

代工自救

高负债压力下，相伴而生的融资和盈利难题，导致资金链紧绷，英利的日常生产经营难以正常运转。

记者了解到，英利情况严重的时候，由于缺乏资金购买生产原材料，有订单甚至都不敢接收。如今，英利正通过合作代工、OEM等形式来提高自身的产能利用率，降低生产成本。如今年8月，英利完成产能290MW，其中代工170MW，自产120MW。

"能做代工的一律做代工，慢慢好了再往回收"，英利董事长兼首席执行官苗连生曾作出指示，要求通过代工等途径着力脱困。该文件内容显示，众包模式下，英利制造集团一公司的产量已经发挥到了90%。

"英利为什么代工呢，说白了就是没钱"，一位A股光伏上市企业高管表示，一般代加工只出人出设备，原材料都由合作企业来提供。该名高管表示，目前很多企业都在走代工模式，在这种模式下，可以实现利润共享，也能相互分担风险。

记者掌握的信息显示，目前包括天合光能、隆基股份(13.24, -0.39, -2.86%)在内的多家光伏企业均与英利存在类似的合作