4G发展现状及产业链受益分析

，另有28个运营商共签署43个商用设备合同和63个正在运行的试验网。虽然TD-LTE已在全球开花，但我国目前尚未颁发TD-LTE牌照，只有中国移动一家运营商在全国承担TD-LTE试点工作，落后于全球商用进程。因此尽快发放4G牌照以争夺在这一领域的话语权，也是4G牌照会尽快发放的一个重要推手。

3、4G牌照可能的发放时间、发放顺序

根据工信部部长前后两次的表态，我们预计4G牌照年内发放应该是比较确定的事情。至于具体时点，则需要综合考虑牌照的发放对经济发展的拉动作用、我国制造业在国际市场的综合竞争力以及运营商演进成本等因素，我们预测4G牌照有望在10月份发放。在4G网络建设问题上，投资主力中移动已经"抢跑"，牌照发放的具体时间点并不影响其网络建设节奏。

关于牌照归属问题，业界有以下几种猜测：1、全部发放TD-LTE牌照；2、中移动TD-LTE，联通及电信FDD-LTE；3、中移动及电信TD-LTE，联通FDD-LTE；4、年内发放TD-LTE牌照，2年后发放FDD-LTE牌照，牌照采取申请制。

4、根据3G牌照发放前后的市场反应，我们预测4G对行业影响巨大

2012年全球通信行业整体表现低迷，运营商与设备商业绩均呈下降趋势。通信行业的生态中，设备商的发展主要依赖于运营商的投资；而运营商的投资动力又受自身盈利情况、竞争关系及技术换代的影响。2012年运营商在旧有的商业模式下，盈利能力明显下降，继而影响到下游设备商业绩，从而导致通信公司普遍感受行业"寒冬"。我们认为，4G牌照的发放将是对通信行业的巨大利好，无异于给整个产业链注射了一剂强心针。2013年整个通信行业的表现有望得到提升。

回顾历史，3G牌照发放前后，通信设备板块表现抢眼。2008年，通信设备行业全年跑赢大盘70个点。2009年1月7日，3G牌照发放，之后的两年中通信设备行业大部分时间领先于大盘。

运营商投资增速，设备厂商业绩高增长，支撑通信设备板块跑赢大盘。2007年3大运营商重组导致2007年的投资推迟至2008年，2009年3G建设开始导致2009投资额度大增，2008-2009年运营商的投资增速为37。89%和36。59%，3G的设备投资为1500亿元左右。通信设备板块的公司业绩与电信运营商的投资额度基本同步，在2009年3G的投资高峰出现的时候，通信设备全年业绩也达到50。39%的增速。

回到4G，三大运营商中，中国移动由于其3G网络竞争力相对较弱及高端用户持续流失，其通过新的网络重夺市场主动权的动力最强、建设热情最高。作为2013年4G网络建设最主要的力量，中移动2013年3G6。2期基站规模由原计划的6。7万扩大至11万个，集团及上市公司总资本开支或超市场预期，将显著促进相关设备公司的业绩提高。中国电信董事长王晓初也公开表示4G建设进度不会慢于移动。虽然电信2013年资本开支中没有4G投资计划，但若4G牌照发放提前，则电信必将进行相应投资，成为市场新增投资。中国联通由于拥有WCDMA牌照，可以升级至HSPA+，预计2013年将不会规模投资建设4G网络。

对于相关下游通信公司，4G网络建设将带动整个产业链景气上升，网络规划、射频器件、主机站、网优运维及工程、传输设备、小基站相关公司都将在建设期相继受益，而待网络成熟后，移动终端、内容提供商及运营商也会随之获得发展机遇，实现业绩提高。由于受客观环境制约，相比2009年三家运营商同时大规模建设3G网络，此次4G网络的建设节奏可能比3G略慢，而呈现循序渐进、应需而动的特征，2013年的三家运营商资本总开支增速可能低于2009年投资高峰年，但4G相关产业仍将作为2013年结构性热点，成为通信行业的投资主线。

二、4G投资规模：2013年中移动为建设主力

我们预计，2012-2016年4G的主设备投资额约为1000亿元，整体投资较为平稳。4G将带来通信行业的结构性机会，产业链相关受益的上市公司将会在2013年下半年开始逐步释放业绩，在2013下半年和2014年上半年或有超越市场的表现，但与3G相比，由于2013-15年，运营商每年的总投资同比增幅不大，4G高峰的单年投资额低于3G，因此4G带来的投资机会或将弱于3G。

1、中移动投资现状及未来预测

（1）2012-2014年4G基站建设计划

中移动2012年度报告中提到：2012年新增TD-LTE基站约2万个，计划2013年将建设超过20万个TD-LTE基站，到年底将实现网络可商用。

年初，中国移动对2013年的TD-LTE网络建设规模有20万-40万个基站的多套方案，最终确定为20万个基站规模的建网方案，说明了中国移动在大规模启动上的谨慎，原计划于今年一季度开展的TD-LTE网络设备招标也已经推迟至二季度。如果2013年TD-LTE网络建设顺利，我们认为2014年TD-LTE基站总数将不仅仅