中资收购恩智浦RF POWER部门这事儿，我们来说道说道

，一是得益于其集成电路产业与金融背景结合的团队，二是其谈判高效率的回报。

RF Power或在国内上市

上述不愿具名的业内人士向记者表示，既然是并购，肯定要考虑退出问题，且目前大背景下，财务回报作为主要导向在半导体行业的并购中有较重的地位。"之前紫光对展讯和锐迪科，以及CEC与浦东科投对澜起科技的收购，业内均认为该类资产从纳斯达克回归A股是大势所趋。此次收购同样如此，不排除北京建广在收购RF Power之后择机将其推向国内资本市场。"

基于对资产的分析，可以将RF Power分为两大板块，即以射频放大器为代表的主营业务和新兴业务。

就主营业务而言，RF Power基站业务具有一定规模且年增速在10%左右，盈利性相当突出。财务数据显示，该业务2014年收入约4亿美元，2015年收入预计在5亿美元左右。从盈利性指标来看，2014年RF Power毛利率超过50%，税前利润超过35%；2015年税前利润预计接近2亿美元。相比之下，目前国内集成电路企业平均毛利率在20%左右，净利率往往低于10%。照此规模测算，2015年RF Power净利润规模可进入中国集成电路行业前三强。

就RF Power的新兴业务来看，现有年收入规模为数千万美元，体量不大，但未来增长潜力较为可观。RF Power的新兴业务主要分为离子照明、家用微波炉和汽车点火装置三块。未来三年，新兴业务年收入有望增长到数亿美元规模，是整个RF Power资产中最具前景的部分。投行人士认为，从资本市场的角度分析，可以发现此次对RF Power的收购价格基本与国际同业的市场价值一致，相比国内资本市场对半导体产业的高估值，存在相当可观的价值释放空间。

分析近期半导体行业国际大型并购可比公司可见，企业价值与营收的比值平均为4.5-5.5倍，企业价值与收入及EBIT的倍数大约在11倍到16倍之间。北京建广给出的收购价为18亿美元，相当于是RF Power2014年营收的4.5倍，及2015年预测EBIT的10倍左右。由于A股相关板块的平均PE在50倍以上，未来RF Power资产一旦在国内上市，将释放出数倍于收购价的市场价值。

但也有业内人士指出，作为中国首次对国际一流集成电路资产的收购，RF Power对于中国半导体产业和北京建广也将带来一系列挑战。根据恩智浦公告披露，首先，对RF Power的收购还需经过欧盟、美国和中国相关监管机构的批准；其次，RF Power新兴市场开发周期较长，会面临更多的产业和市场波动。因此，能否在中西方文化融合的背景下整合好团队，能否带领团队利用优势技术拓展新兴市场机会，将是RF Power未来发展壮大的关键。