市场给AMD留下的选择已不多？

的3.51亿美金现金，AMD仅仅上个季度，就在总现金流仅为6.06亿美金（而不是9.57亿美金）的情况下烧掉了约1.1亿美金的现金。

除此之外，还有应付账款的增加（在对2016年第一季度的数字进行修正后，2016年第二季度的净应付账款达到2.8亿美金）。为了多方面地看待这个事情，2016年第一季度的应付账款共计-0.28亿美金，短期内来看，第一季度的现金头寸更好。如果不考虑资金的注入和应付账款的大幅增加，AMD公司的总现金可以第一次轻松突破5亿美金大关。在这提醒一下，AMD公司管理层设定的现金目标为6亿美金到十亿美金之间（最乐观估计）。

总现金水平并不能公正地阐明情况，因为正如上面所解释的，它很容易被操纵。因此，可以专注于自由现金流这个指标来证明我的观点。AMD 2013财年、2014财年和2015财年的自由现金流均为负值，为-2.32亿美金、-1.93亿美金和-3.22亿美金。2016年前6个月，该公司的自由现金流是-1.74亿美金。

AMD现在就是一个烧钱的机器，却无法通过其业务赚取哪怕一毛钱。从现金流的角度看，AMD看起来很像Netflix公司或亚马逊，都是为了推动未来的增长和盈利大量地烧钱。但是，比较就此打住，因为AMD公司没办法持续提高它的销售额，更重要的是，它无法实现盈利。在实施三年无效的转型之后，营收目标的实现依然遥遥无期。不过，该公司预计下个季度的销售额将会环比增长18%，达到12.12亿美金，这将是销售额的第二次上涨。这是一个良好的开端，但是依然无法实现真正的盈利。我建立了一个模型，预测AMD第三季度和第四季度的运营亏损分别为4400万和3450万美金。

再回到现金分析上，预计AMD整个2016年财年的自由现金流将为-3.5亿美金，这样管理层预计的总现金保持在6亿美金以上的目标的实现压力会更大。如果AMD的股价继续这么上涨，对管理层来说，增资将会是一个比较明智的计划。

对流动性比率的分析显示了同样的恶化趋势。现在，速动比率和现金比率逐季降低。2016年第二季度，AMD的流动比率高于1.5，速动比率为1.02，目前来看，公司的流动性压力还不算大。但是，趋势不容乐观。事实上，2015年第一季度公司的流动比率还接近于2，如果AMD还像现在这样大量烧钱的话，未来几个季度之后，它可能就会面临流动性问题。

AMD有几种不同的方案来处理这个问题，但是可选择性并不多。以AMD目前的资产负债表来看，它是在通过债务维持公司运营，在这种情况下，AMD很难以可以接受的融资条件找到合适的贷款人。我没有看到针对现有债务的契约，但是我想我们会在额外债务的资格上发现一些有趣的事情。一个更为可能的解决办法是计划增资，这会立竿见影地改善流动性和偿付能力，而且除了对现有股东不利之外，没有任何其它的缺点。如果AMD打算携新产品（Zen）卷土重来，管理层增资以确保公司未来的做法就有其必要。毕竟，AMD在短期之内还很难盈利。

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