年度报告告诉你，上市五年的茂硕电源到底赚了多少？

不仅仅是2016年，自2012年上市以来，净利润除了2015年的"触底反弹"，茂硕电源基本处于"营收增长，利润下滑"的局面。根据茂硕电源历年的年度报告，2012年，茂硕电源实现营业收入55003．07万元，与2011年营收基本持平；实现归属于上市公司股东的净利润为4751．61万元，同比下降11．56％。

2013年，茂硕电源实现营业收入60675．65万元，同比增长10．31％；实现归属于上市公司股东的净利润为2492．24万元，同比下降47．55％。2014年，茂硕电源实现营业收入62822．46万元，同比增长3．54％；实现归属于上市公司股东的净利润－4785．94万元，同比下降292．03％。2015年，茂硕电源实现营业收入92218．56万元，同比增长46．79％；实现归属于上市公司股东的净利润1605．31万元，同比增长133．54％。

值得一提的是，在上市前，茂硕电源一直是"有营收、有利润"。据茂硕电源《首次公开发行股票招股书》，2011年，茂硕电源营业收入55457．17万元，归属于母公司所有者的净利润为5372．55万元；2010年，茂硕电源营业收入48715．26万元，归属于母公司所有者的净利润为4709．87万元；2009年，茂硕电源营业收入28454．44万元，归属于母公司所有者的净利润为2388．59万元。

由上可知，上市前，茂硕电源的营业收入及净利润均保持稳步上升。上市后，茂硕电源虽然营业收入保持快速增长，但其净利润持续面临下滑，上市5年来，茂硕电源净利润合计为3884．41万元，平均每年获利776．88万元，远远不及上市前的年均获利。那么，上市A股、走上资本之路后，茂硕电源缘何"不那么赚钱"了？

分析可知，茂硕电源的主营业务毛利率下降至较低水平，导致茂硕电源净利润难以上扬，盈利能力未符合预期。以LED驱动电源为例，上市前，茂硕电源的LED驱动电源毛利率在36％以上，最高达到44．79％；上市后，茂硕电源的LED驱动电源毛利率自2012年的32．79％下降至2016年24．12％，在2015年更是低至17．02％。在这种情况下，茂硕电源赚钱效益低也就不难解释了。

重心已转向国内市场？

目前，LED驱动电源的销售市场主要集中在中国、欧洲、美国和日本等区域。因此，对于国内LED驱动电源企业来说，外销是重要的收入来源，甚至海外市场占比高于国内市场的企业比比皆是。

4月21日，据深圳可立克《2016年年度报告》显示，2016年，可立克实现国内销售收入2．33亿元，占营业收入比重为28．09％；实现出口销售5．97亿元，占营业收入比重为71．91％。

4月26日，英飞特发布《2016年年度报告》，2016年，英飞特在中国区营业收入3．74亿元，占营业收入比重为57．23％；海外市场占比为42．77％；而在2015年，英飞特海外市场营业收入占总收入的比重为51．48％。

据"2015百强榜"数据显示，2015年，伊戈尔LED电源类产品营收37050万元，其中内销业绩18634万元，外销业绩18416万元，内销与外销的占比基本持平。据透露，2016年，伊戈尔内销与外销占比未出现明显改变，国内市场与海外市场同样重要。

对于茂硕电源来说，海外销售是其重要的组成部分，但近年来，其重心已逐渐偏向国内市场。2016年，茂硕电源实现境内营收9．36亿元，同比增长48．76％，占营业收入比重为72．39％；实现境外收入3．57亿元，同比增长21．83％，占营业收入比重为27．61％。

2015年，茂硕电源境内收入6．29亿元，占营业收入比重为68．23％，境外收入2．93亿元，占营业收入比重为31．77％；事实上，在很长一段时间里，茂硕电源海外市场与国内市场差距并非特别明显。

2014年，茂硕电源境内收入3．24亿元，占营业收入比重为51．60％，境外收入3．03亿元，占营业收入比重为48．40％；2013年，茂硕电源境内收入占比约为54．38％，境外收入占比约为45．62％；2012年，茂硕电源境内收入占比约59．64％，境外收入占比约为41．36％。

由此可见，与可立克、英飞特、伊戈尔等国内实力LED驱动电源企业不同，在上市以后，茂硕电源的营收重心逐渐聚焦于国内市场，且国内市场的业绩远远超过海外市场。

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