汉能做空无解？李河君也破不了的谜局

汉能危机升级

大起大落的剧情并不是第一次在李河君事业生涯中上演，现年48岁的李河君自称，并非是"安于享乐"的人，此后他的事业生涯也说明了这一点。大学毕业后，他拿着借来的5万元，通过贸易、房地产的经营，赚得了第一桶金。1995年转向实业，他的选择是水电站。

让李河君崭露头角的是他以12亿元收购青海尼那水电站，这一项目成为迄今中国最大宗的民营企业收购国有能源资产并购案。而让他声名鹊起的是将国家发改委告上法庭，最终拿下金安桥水电站的建设项目。

然而，在金安桥上遇到的困难并不亚于当前汉能的危机。水电站开工后每天上千万的投入，李河君到处借钱，甚至前些年建设的效益好的优质电站一个一个出售，包括青海尼那水电站也都被忍痛割爱。

在他的坚持之下，最终项目建成，累计投资近200亿元的金安桥水电站价值600亿元，除掉100亿元负债，净资产高达500亿元。

现在金安桥每年仍能给汉能控股贡献几十亿元的现金流，这也是汉能身陷困境仍未被打倒的原因。

不过此次危机比金安桥"缺钱"的问题复杂得多，国外做空机构隐藏幕后、投资者信心逐渐消失等，汉能危机升级。宋清辉指出，李河君以极低价格场外减持，向外界传达的信息是汉能现金流状况非常紧张，2016年若再寻求不到融资出路，在其利空消息不断的背景下，汉能前途未卜。

汉能主动终止了与母公司的关联交易，对业绩也产生负面影响。去年上半年，汉能利润亏损了5932万港元，这是汉能上市以来首次出现亏损。

受利空消息影响，去年11月3日宜家决定终止与其签订的英国住宅太阳能合同。12月初，汉能薄膜发电又连发两则公告，显示内蒙古满世投资和宝塔石化此前认购汉能股份的协议失效。雪上加霜的是，汉能还遭遇了公司秘书、执行董事与财务总监多名高管接连辞职的人事波动。

汉能21周年纪念日上，李河君反思"步子迈得太快、快速扩张导致内部管理跟不上"，市场经营意识薄弱、过度强调规模，管理架构复杂、"大企业病"严重，缺乏专业人才以及开放度不够等五方面问题，并提出了向移动能源战略转型、业务运营策略聚焦调整、股权开放、引入战略投资者等一系列调整和转变。

汉能这一次能否走出困境有赖于能否在资本市场给投资者一个可信服的交待，也有赖于公司能否保持专业技术优势以及顺利实现战略转型，让我们拭目以待。

光伏企业严防重蹈覆辙

李河君身价大起大落的背后，也是舆论对光伏这个让人"既爱又恨"产业的关注。

光伏产业被认为是未来产业，发迹于光伏又倒在光伏上的大佬并不少见。同样笼罩在"首富"光环下的无锡尚德太阳能电力有限公司（简称"尚德"）创始人施正荣、江西赛维LDK太阳能高科技有限公司（简称"江西赛维"）董事长彭小峰等都曾走上神坛，又迅速陨落。

2012年一季度，包括江西赛维、尚德电力、英利在内的10家境外上市光伏企业全部亏损，合计亏损高达6.12亿美元。

目前施正荣已告别光伏产业，再次创业，彭小峰则从身价400亿元到申请破产。另外一家光伏巨头英利绿色能源同样深陷债务泥潭，进行资产债务重组。

过去几年光伏行业几乎每个企业都经历了迅速暴富，坐上巨头交椅，然后质疑与问题不断，最终资不抵债，要么申请破产，要么一蹶不振的过山车。

分析人士指出，光伏产业之所以高速发展又集中迎来"倒闭潮"，除了门槛过低、利润过高导致企业蜂拥而上的原因，也与缺乏合理引导、政府"跟风"过度扶持有关。

经过市场调整后，目前光伏产业已经被移除产能过剩行业，在已发布2015年三季报的30家太阳能上市公司中，24家企业实现净利同比增长，6家企业净利润同比增长幅度超过100%，行业处于回暖复苏阶段。

对于有如此多共通性的行业来讲，汉能的危机可能会发生在当前海外上市的任何一家光伏企业，这值得业内认真思考。