江山控股“最牛光伏上市公司”的称号是怎么来的

在2015年上半年，在大股东支持下，江山控股赶在4月28日之前，接连进行了两轮股权融资与债券融资，迅速拿到资金。在第一轮以1.07港元八折发行3.5亿股后，紧接着4月28日，江山控股宣布配售新股方案，以每股1.20港元作价配售11.7亿股新普通股，较当天于港交所收市价1.69港元折让28.99%，集资净额约港币13.35亿元。再加上发行4亿港元的债券，总额超过20亿港币。

快速到手的资金构成了江山控股快速扩张的王牌。得益于对瞬息万变的资本市场深刻的理解。再加上已经从事十多年的光伏事业，无论是刘文平本人，还是江山控股整个团队，都从骨子里透出资本市场的气质--快速、果断、精明。

不过，这样高频率的资本市场操作，并非万无一失的护身符。这步"快"棋，刘文平至今想起仍然觉得惊险不已，他甚至用"微妙"这一词来形容。"我们刚开始做这一步的时候没有觉得多高明，但回过头来看，我们确实在股价最高的时候果断发了股，拿到了资金。"

此外，正处于扩张阶段的江山控股，项目融资依旧按照快速、稳妥的方式，选取了融资租赁模式。刘文平称，虽然融资租赁的资金成本要高一些，但胜在快速到位。"未来我们是一定要向着自建、长期持有电站方向发展，现在是一个扩张阶段。"刘文平总结道。

▼掌握议价权的转折

但快速作战的资本运作方式并没有打乱江山控股在光伏电站投资的稳扎稳打，现江山控股市场发展部总经理，原本是原Solarbuzz（现为IHS）在中国的高级研究员的廉锐称，江山控股之所以能够稳步成长，一方面资本运作保证了强有力的资金支撑，另一方面得益于严格的风险控制理念。

目前主流无非是两种打法，一种无非是自建电站，一种就是收购。如何理解江山控股的收购打法？

廉锐从风控的角度进行阐述，"如果风控做的到位，在整体层面上，自建和收购基本是一样，不过回报率是有一点差异。"

收购就意味着要给卖方存留利润。但相对于自建模式，收购具有非常明显的优势：快速，稳定。对于江山控股这样的轻资产投资型光伏发电公司，快速，稳妥，意味着突围。

特别是对于地面光伏电站，自建不但要承担建设风险，更存在手续、审批等一系列问题。廉锐分析道，"我觉得如果风控和电站质量把握好的话，实际上收购模式风险还要偏小一点。实际上相当于风险略低，回报率也略低。"

在控制项目方面，江山控股也显示出一丝"资管"的风味。由专业的光伏专家，结合完善的资产管理的风险控制系统，构成了全新的光伏项目风控模式，据了解，江山控股在每一个项目进行投资前，除了公司内部立项评审外，还要投资委员会进行评审。"我们尽量在发展和风险中间找一个平衡点。"廉锐说道。

对于江山控股目前的成绩，廉锐博士用稳扎稳打来形容。虽然项目规模都比较小，但胜在稳妥。

向中东部转移！这已经是许多光伏电站企业的下一步动作。虽然西部地区光照条件诱人，但严重的弃光限电问题摆在眼前。根据国家能源局发布数据，2015年上半年1-6月全国弃光电量已经达到约18亿千瓦时，其中，甘肃省弃光率28%；新疆（含兵团）弃光率19%。江山控股下一步也将坚定不移的向中东部人口密集地区转移。

虽然目前江山控股收购的电站规模都比较小，但是有点连成片的趋势。谈到并购业务，刘文平与记者分享了一个实例。刘文平讲道，虽然现在的并购规模小，实则有很大潜在上升空间。"比如在一个偏远地区的光伏工业园，我们去谈（项目），最后谈下来是20兆瓦，但是我观察了一下他们园区，感觉我们旁边的电站也可以卖给我们，这样就比较有价值了。"

刘文平戏称，由于市场上还在收购电站的企业已经所剩无几，目前江山控股已经开始掌握主动权，"可以谈谈价格了"。