大富科技连环并购：华为背后的价格杀手

兴也进入全球前五。

在此过程中，中兴、华为与其背后的本土供应链相辅相成，一方面，大富科技等上游企业一再降低的配件成本，为中兴、华为的低价绞杀提供了武器；另一方面，大富科技等也借此获得不断庞大的销售渠道，在射频市场给外资厂商带来无可回避的成本压力。

“三到五年内，康普、波尔威势必退出制造环节，他们擅长的是中国企业并不擅长的欧美渠道和市场功能。”孙尚传预测。

产能扩张的后手

“不仅是买过来的问题，还要消化吸收”

这也是孙尚传从2008年就考虑接盘康普、波尔威相关制造业很大程度上是因为大富的原因。这个愿望之所以在四年之后才付诸实施，除了谈判的因素，大富科技在进行产能上的准备——根据前文提及的数据，深圳弗雷和苏州飞创的合计产能规模约为大富科技的2倍。

“不仅是买过来的问题，还要消化吸收。”孙尚传说。

而在等待与准备的四年中，大富科技于2010年在创业板成功上市，募集资金总额19.8亿元，扣除发行费用，实际募集资金净额为18.7亿元，与预计募集资金相比，超募10.7亿元。

这为大富科技的产能扩张创造了条件。据孙尚传透露，大富科技的厂房面积由上市前的4万平方米扩充到16万平方米。

与此相对应的则是，大富科技的研发投入增加、高水平管理人才储备、房租租金提高等导致的管理费用支出骤增。

根据大富科技2011年年报，其管理费用从2010年的8297万元增加到2011年的1.89亿元，大幅增长了127.48%。

用孙尚传的话来说，这就是大富科技的“投入在先、产出在后”策略。但这一策略在短期内带来的却是公司盈利能力的大幅下滑。2011财年，大富科技实现营业收入9.895亿元，同比上一年增长14.68%。但由于产能扩充带来的管理费用激增，其利润总额却由上一年的2.95亿元下滑到2011年的2.21亿元，下滑幅度为25.07%。

“去年，大富科技的产能利用率只有四分之一。”孙尚传向记者透露，产能利用不足的原因，一方面是为承接外资厂商业务而提前储备的产能尚未释放，另一方面是大客户华为的新一届董事会采取的去库存策略，导致下半年采购量萎缩，“两方面的因素导致叠加效应”。

孙尚传表示，2012年，制约产能利用率的这两个因素都将不复存在，“华为和爱立信将因4G/ LTE的成熟而继续高速增长；如果整合顺利，深圳弗雷和苏州飞创带来的新增产能很快就可以释放”。