盘点：光伏企业季报大起底，上半年皆大欢喜？

站建设（原有方案是用于550MW光伏电站建设），扩大了项目的电站建设规模，有助于公司完成年初设定的1.2GW电站的目标；

（2）提高电站建设时自有资金比例至94%（原有方案自有资金30%），降低公司在电站业务扩张过程中的财务风险。
　　

公司互联网战略聚焦光伏电站后市场。能源局数据显示，截止2015年3月底国内光伏电站累计装机量达33.12GW。光伏电站的运维、质量评估、保险以及盘活存量电站资产的金融创新等电站后市场空间巨大。公司通过设立电站运维子公司、互联网金融子公司、电站质量评估子公司及互保服务子公司，聚焦光伏电站后市场，不仅有利于提高公司自身电站的运营效率，还可以对外提供相应服务，为公司未来成长寻找新的增长极。
　　

公司在电站收益率和融资方面引领行业发展，不断创新；能源互联网更是增添公司亮色。首先，公司通过精细化运营保障发电量；其次，公司发展多元化融资模式推动规模迅速壮大，在国内光伏企业中率先启动了光伏电站的资产证券化工作；2015年公司计划打通光伏电站开发、建设、投资、运维全流程的融资通道，实现建设期融资、项目贷款融资、资产证券化的无缝衔接。融资租赁、信托融资、资产证券化、碳交易等金融创新将同时提升公司的成长空间、速度和市场估值；由于光伏电站尤其是分布式光伏电站是能源互联网重要入口，未来公司还将受益能源互联网的发展。
　　

盈利预测及评级：我们预计公司15年、16年、17年EPS分别为1.12、1.78、2.54元，对应5月21日收盘价（37.18元）的市盈率分别为33、21和14倍，考虑到公司电站龙头高成长性以及布局光伏电站后市场领域，发展空间巨大，参考可比公司2015年平均PE为50.57，我们给予公司2015年50倍PE，提高目标价到56元。
　　

股价催化剂：电站业务拓展超预期；金融创新超预期；光伏行业超预期变化。
　　

风险因素：1、光伏业务拓展低于预期；2、金融创新低于预期；3、应收账款等财务风险。

拓日新能：业绩将在2015迎来新的高增长期

2014年，公司共实现营业收入 5.46 亿元，同比下滑 46.36%；实现归属上市公司股东净利润-537.74 万元%；实现每股收益-0.01 元。
　　

公司业绩略低预期。
　　

分产品看，晶硅电池片及组件业务实现收入1.93 亿元，同比下降68.20%，毛利率为15.58%，同比上升5.79 个百分点；非晶硅电池产品实现营收5635.29 万元，同比下降41.08%，毛利率为35.59%，同比上升8.31 个百分点；太阳能应用产品实现营收1.56 亿元，同比增长25.42%，毛利率为36.74%，同比增长7.61 个百分点；光伏玻璃实现营收9465.79 万元，同比增长62.67%，毛利率为27.94%，同比增长12.44 个百分点；电费收入为2824.17 万元，毛利率达到56.65%。
　　

由于公司用自产组件建设电站，因此导致报告期内晶硅电池片及组件产品的营收大幅下滑，这也是公司营收下滑的主因。非晶硅产品的利润率虽然回升较快，但是规模仍处在萎缩之中。光伏应用产品表现不错，前景依然看好。光伏玻璃产品增长也比较快，利润率也保持在较好的水平。
　　

真正将给公司业绩带来反转的业务是光伏电站业务，目前公司在手并网电站已经达到70 兆瓦，2015 年上半年仍将新增130 兆瓦电站并网发电。此外，公司在陕北、新疆及青海三地新的光伏电站项目待核准后也有望将在2015 年下半年陆续开工建设。电站业务将在今后几年推动公司持续高速增长。
　　

预计公司2015、2016、2017 年的EPS 分别为0.32、0.52 和0.66元。公司业绩将在2015 年大幅反转，迎来中长期向上的拐地，因此调升公司评级至买入评级。
　　

风险：电站建设进程不及预期；市场系统风险。

东方日升：布局电站运维，完善能源互联网战略

报告要点

事件描述东方日升发布公告，公司与紫光测控签订战略合作协议，共同开发光伏电站监测、云运维等业务。
　　

事件评论

布局光伏电站监测与云运维，继续完善能源互联网平台战略。借助国内"互联网+"的东风，今年公司制定打造能源互联网生态圈战略，并积极贯彻实施，目前公司已逐步完成光伏电站开发运营、互联网金融等相关业务布局，并成立阳光联萌互联网金融公司，推进相关业务发展。

公司本次与紫光测控合作，共同开发光伏电站监测、云运维等业务，将进一步完善公司能源互联网生态圈，是公司构建能源互联网业务战略的关键：电站运营数据是电站核心，也，是公司进一步开展互联网金融、电站交易平台等能源互联网业务的根本支撑。紫光测控前身为清华大学科技开发总公司电力系统部，成立于1989年，是专业从事电力综