由结果中看过程：2015年Q1业绩看全球LED行业发展

从3月开始，LED相关上市企业陆续出炉2015年第一季度报告或预告。先后分析了56家来自中国内地的涉及LED上中下游上市企业的2014年财报及2015年一季度报告，发现：近七成LED上中游上市企业成绩亮眼，八成显示屏上市企业赚钱，下游照明应用企业整体表现不理想，跨界LED的上市企业LED业务有所增长，从事蓝宝石、MO源、稀土材料、元件、驱动电源或设备等业务的上市企业出现巨额亏损。这些企业的业绩在一定程度上反映了我国该领域当时的发展状况，及全球LED行业的发展趋势。

但除了前几期提到的与LED相关的上市企业外，台湾地区、欧美等海外地区的LED企业的业绩更能体现全球LED行业的现状及趋势。本文将逐一分析飞利浦、晶元光电、亿光、东贝、隆达等企业从2014年到2015年第一季度的表现和变化。

台湾LED产业是一个相对成熟、较完善的产业链，本文特别分析了台湾的晶元光电、亿光、隆达、东贝、新世纪、艾笛森、光宝科技等LED上市企业2014年到2015年第一季度的业绩。结果发现：台湾LED上市企业2014年至2015年大体上表现良好，营收业绩基本增收，但靠主营业务增利实力不太理想。

上游靠业外收入"扮靓"业绩

在台湾LED外延、磊晶、芯片等上游领域，晶元光电可谓是独一份，是台湾的的"一哥"，也是全球LED芯片大厂。一线大厂隆达是一家垂直整合上游、中游、下游制程到照明产品应用一条龙生产的企业，产品涵盖外延片、晶粒、封装及节能与智能照明产品等。

2014年，晶元光电营收为277.1亿元（新台币，下同），较2013年的222.4亿元增长24.6%；年度毛利率为19.0%，较2013年的13.3%增加5.7%；年度累计营业利益为46.1亿元，税前利润为43亿元。晶元光电2015年第一季营收为66.5亿元，分别较去年同期的新台币62.4亿元及去年第四季的新台币57.2亿元增长6.5%及16.3%；毛利率为11.8%，较去年同期的15.2%及去年第四季的15.2%均减少3.4%。虽业内毛利率略为下降，但营收仍维持增长之趋势，2015年第一季营业利益为0.2亿元，业外收入高达8.85亿元.。

隆达2014全年营收145.2亿元，年增5.6%；2014年12月营收为11.2亿元，月增3.2%，年增2.5%；2014年第4季合并营收33.3亿元，年增0.2%。隆达2015年第一季营收35.02亿元，季增5.2％，年增长8.7％，营业毛利率为15.3％，税后净利为1.6亿元。隆达电子表示，由于第4季为传统淡季，季营收下滑，但12月营收已略为回升。背光应用逢新旧产品交接期，新机种今年第一季陆续出货。照明应用部分则表现相对亮眼。

中游封装大者恒大

LED封装龙头亿光2014年营收306亿元，年增23.99%，创下历史新高。2014年前三季累计营收约224.27亿元、年增近25%，前三季毛利率约24.9%，税后净利约16.17亿元；第四季营收降到81亿余元、季减约4%，但仍年增20%。亿光2015年一季度72.5亿元，年增16.35%。其中：1月营收达25.4亿元，仅月减3.24%，年增率达20.51%，由于衰退幅度轻微；2月营收22.03亿元，月减13.27%，年增率16.80%；3月营收随着工作天数恢复将开始回温，第1季营收淡季不淡；3月营收，随着工作天数回升，营收回升至25.03亿，月增率13.64%、年增12.04%，累计今年第一季营收达72.5亿，为历年同期新高水准，与上季相较衰退11%。

LED封装、照明大厂东贝2014年全年营90亿元，年增27%；2014年第四季24.2亿元，年增55%；12月营收降至6.64亿元，但仍同比增长41%。对此，东贝表示主要因为来自于欧美照明市场需求放大，以及智能手机背光产品出货增长。东贝2015年一季度营收23.4亿，较去年同期增长22%，其中：东贝1月合并营收8.5亿元，较去年同期增长52%，较去年12月营收增长28%；东贝2月营收6.23亿元，月减26.7%，年增3.7%；3月营收为8.67亿，较上月营收增长39%，同时较去年同期增长15%。

下游企业稳步增长

艾笛森2014年营收为29.5亿元，营业毛利3.8亿元，毛利率12.72%，税前净利6233万元，税后净利4296万元。艾笛森2015年一季度营收9.6亿元，其中：1-2月营收为5.69亿，年增38.11%；1月营收为3.32亿元；2月营收为2.37亿元，同比增长 29.29%；3月营收为3.92亿元。

受惠于照明、消费及行动装置等应用市场需求提升，光宝科技2014年全球总营收为2306亿元，年增长率8%。税后纯益为64.6亿元。毛利率和营业净利率分别为12.2%及3.1%。其中，光电部门佔光宝全年总营收26%，整体光电部门营收年增长达29%。LED路灯在全球节能需求提升与台、美市场标案出货顺畅，同时，车用照明在全球主要汽车照明客户需求增长；照相模组在高阶产品产能扩增。

受惠于LED与照明应用、云端