天富热电(600509)碳化硅项目成来未来亮点

天富热电（600509）近日随"新能源"概念连续上涨，今日至收盘上涨4.07%，全日换手率4.56%。公司为区域基础能源企业的龙头，是目前国内唯一的碳化硅晶体生产企业。其控股子公司北京天科合达蓝光半导体有限公司所研发的碳化硅晶片项目，改变了国内碳化硅晶片的需求全依赖于进口局面。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.15元、0.23元和0.28元，对应的动态市盈率为89、58和48倍；当前共有3位分析师跟踪，全部给予"买入"评级，综合评级系数2.00。

公司09年1-9月实现营业收入10.26亿元，同比增长 14.64%；实现营业利润6166万元，同比增长23.62%；实现归属于母公司所有者的净利润5081万元，同比增长3.46%；基本每股收益 0.077元。第三季度，公司实现营业收入3.95亿元，同比增长16.84%；实现营业利润3957万元，同比增长117.42%；实现归属于母公司所有者的净利润3336万元，同比增长64.58%。实现了收入毛利齐增长。

2009 年6月公司宣布玛纳斯河一级水电站获得联合国CDM执行理事会签发的二氧化碳核证减排量15.6万吨，出售给东京电力获得收入约180万美元，经我们测算给该项目发电量带来度电6.5分钱的收益。公司同东京电力签订的合同期限为6年，每年给公司贡献净利润约1000万，对应每股收益1.5分，且几乎没有波动。

碳化硅具有的良好特性，使其在高温、高频、大功率、高电压光电子及抗辐照等方面具有巨大的应用潜力。公司自2006年起通过控股子公司天科合达参与碳化硅的研发工作，技术支持主要来自中科院物理所，研究资金的支持主要来自国家自然科学基金、中国科学院，科技部863计划和国家其它相关部门。东莞证券认为公司碳化硅项目面临的主要问题是成品率尚低（09年中期约为30%），尚无法达到量产要求。一旦达到量产要求，将会给公司带来很大的变革。一方面是碳化硅面临巨大的市场前景；另一方面是高技术壁垒使得公司将享受高毛利，同时打破国外企业的垄断。

天相投顾认为，公司在所在地石河子市的供电和供热量占据了较高的份额，以此为代表的传统业务市场份额保证了公司的持续增长和稳定的现金流。当前，公司盈利已经显现出大幅增长的苗头，高科技项目技术逐渐成熟可能给公司带来较大的收益增长，增长潜力较为突出。预计公司2009年、2010年每股收益分别为0.12元和0.25元。

风险因素：（1）国际竞争冲击风险；（2）制作工艺无法达产风险。