中国资本收购Imagination，回顾Imagination被苹果抛弃后的日子

世界知名的 GPU 芯片企业 Imagination 在官网宣布，已经同意以 5.5 亿英镑的价格出售，收购方为位于硅谷的私募基金 Canyon Bridge。

值得一提的是，Canyon Bridge 有着一定的中资背景。

被苹果抛弃的 Imagination

对于 Imagination 来说，2017 年 9 月 12 日一定不是一个好日子。

因为在这一天的苹果发布会上，苹果宣布在 A11 Bionic 芯片上搭载了第一款自主研发的 GPU；而在此前，苹果 A 系列的 GPU 都是来自 Imagination 的技术授权与合作。也就是说，在技术层面 Imagination 被苹果"抛弃"了。

实际上，苹果早在今年 4 月就宣布与 Imagination "分手",在未来两年内不再使用这家老牌 GPU 公司的图形技术，而是会自行研发图形处理芯片。

Imagination 一直以来都是苹果的 GPU 供应商，为其提供的 GPU 用于 iPhone、iPad 以及 Apple Watch 中。在 2016 财年，苹果付给 Imagination 的许可费和版权费高达 6070 万英镑，约为该公司总营收的一半。

由于大约有 50% 到 60% 的营收都与苹果相关，苹果的这一决定对于 Imagination 来说无异于晴天霹雳；而 Imagination 的股价也在消息公布之后出现断崖式下跌，跌幅一度达到 70%，市值在短时间内蒸发了超过 5 亿英镑。对此，Northern Trust 技术研究主管 Neil Campling 表示，

这一刻我们称之为企业和投资者的黑天鹅时刻。

在已经被苹果釜底抽薪的无奈境况之下，Imagination 在今年 6 月宣布谋求出售。而在出售消息发出之后，Imagination 的股价又迅速出现小幅度回升。但这种回升对于 Imagination 此前的巨大损失可以说是杯水车薪。

一个更令 Imagination 沮丧的消息是，在宣布要与之停止合作五个多月之后，苹果自主生产的 GPU 就出炉，并用在新一代 iPhone 上了。

Imagination 的起起落落

算起来，Imagination 也是一家有着 32 年历史的老牌企业了。

1985 年， Imagination 的前身 VideoLoigic 公司在英国成立。VideoLogic 的最初业务主要是图像、声音加速器、家庭音频系统、视频捕捉和视频会议系统；1994 年 7 月，VideoLogic 在伦敦证券交易所上市。1999 年，VideoLogic 将公司的业务专注于知识产权的授权，并将公司名字更改为 Imagination；在此之前，这家公司已经推出了业界知名的 PowerVR 显示芯片系列 。

初期，Imagination 也为 PC、游戏机（比如说世嘉的 DC）生产 GPU；然而到了 2000 年，ATI（AMD 前身）和 NVIDIA 已经是桌面 GPU 市场绝对的两强，于是 Imagination 进而转向低功耗的 GPU 的研发，带来了 PowerVR 系列的移动 GPU。

这一策略似乎很有效果，一度推动 Imagination 的股价在不到半年时间里提升了 5 倍以上；2000 年 2 月 11 日，Imagination 的股价到达了自其上市以来的第一个最高点，为 6.15 英镑。

短暂的高峰之后，Imagination 的股价又回落到 2 英镑以下，不过它的 PowerVR 芯片技术却在移动领域颇受欢迎；尤其是 PowerVR MBX，这一技术被授权给包括 Intel、德州仪器、三星、NEC、飞思卡尔 在内的七家世界顶级芯片厂商。体现在产品上，PowerVR MBX 被应用于 Nokia N95、Sony Ericsson P1、Motorola Riza Z8 以及第一代 iPhone 等知名高端手机上。

虽然到了 iPhone 时代，Imagination 几乎给所有的移动处理器授权，但是这家老牌 GPU 厂商之所以再次飞黄腾达还是因为苹果。2008 年 11 月 4 日，Imagination 与苹果达成一项基于 PowerVR SGX 图像技术的技术授权协议；当年 12 月，苹果又以 320 万英镑的价格收购了该公司 3.6% 的股份。不久，该公司的股价开始逐步攀升。

此后苹果又在 2009 年增持了 Imagination 的股份，达到了 9.5%。而 PowerVR SGX 被应用于 2010 发布的 iPhone 4 内置的 A4 芯片上，后来在第一代 iPad、iPad Touch、Apple TV 以及 Apple Watch S1 芯片上，都有这项技术的存在。从 2010 年的 A4 芯片到 2017 年新款 iPad Pro 所搭载的 A10x Fusion 芯片，苹果都在使用 Imagination 的技术授权。

在与苹果的蜜月期内，Imagination 达到了它生涯的顶峰。2012 年 3 月，Imagination 的股价达到了 7.125 英镑。而在此后的起伏中，其股价没有再超过这个数字。

一直到现在，Imagination 的股价已经跌回至 1.5 英镑以下。

Imagination 的收购能成功吗？

Imagination 董事会已经同意出售，而 Canyon Bridge 用以收购 Imaginaition 的价格也比这家公司的市值高出 42%。Canyon Bridge 还表示，不会对 Imagination 公司进