Helio X30也救不了联发科毛利率，分析师为啥这么说

联发科日前公布第二季税前获利77.51亿元、较第一季成长46.8％，符合外资圈预期，但摩根大通证券指出，意味着毛利率仅35％、约为财测低标，由于下半年毛利率可能会下探33％、低于外资圈预估平均值的36％，因此，建议旗下客户获利了结。

联发科最近股价上涨2.26％收249元，在摩根士丹利证券等外资调升投资评等后，外资圈现阶段看法"多空极为分歧"，联发科预计近日将举行法说会，预料对下半年营运展望会有更清楚轮廓。

摩根大通证券半导体分析师哈戈谷（Gokul Hariharan）指出，联发科第二季与第三季智慧型手机晶片出货成长率分别为40％与10％至15％，主要是低阶需求带动LTE换机动能，及针对Helio P10祭出价格战（主要是Oppo、Vivo、金立等）。

哈戈谷指出，自今年10月1日起，CAT 7将成为中国移动认证智慧型手机的必备规格，影响所及，高通将会同步改善S600系列产品规格（包括14纳米的S625与28奈米的S652/653），都将支援CAT 7功能；此外，展讯接下来的Whale 2晶片组也会支援CAT 7，但联发科在CAT 7技术却出现两季空窗期，最快也要等到明年第二季的X30才会开始支援，影响所及，下个产品周期将会使得部份大客户转投高通。

哈戈谷指出，联发科策略上就是透过价格战、牺牲毛利率的方式，切入高通中高阶晶片市场、以提高市占率，而Helio产品毛利率低于整体水准，供货大客户Oppo的P10与X20毛利率预估仅有15％至20％。

此外，高通下半年新晶片反击所带动竞争依旧激烈（S625与S435分别对决联发科的P10与MT6750），且展讯也将推出高阶晶片Whale 2，因此，哈戈谷预估联发科第四季智慧型手机晶片毛利率将下探25％。

哈戈谷认为，联发科即便推出X30，预料也无法改变这项趋势，因为成本结构更高（首款采用台积电10奈米产品、晶圆成本至少比16奈米高出50％），因此，预估下半年毛利率可能会下探33％、低于外资圈预估平均值的36％，因而建议逢高获利了结。