IP时代来临，ARM表示我们不卖芯片

全球最大的打车公司Uber不拥有一辆出租车；全球最大的住宿服务提供商Airbnb不拥有一间酒店；全球最流行的社交媒体Facebook自己不生产一条新闻；全球最值钱的零售商阿里巴巴库存为零。这个时代的商业模式正在发生着有趣的变化。软银昨天宣布对ARM的收购，让人们再次看到，全球拥有最多芯片的公司自己不生产一块芯片。

不生产一块芯片

ARM是主导全球芯片架构的芯片设计公司，目前拥有全球超过900亿块芯片，但是ARM自己既不生产芯片，也不售卖芯片。就是这样一家公司，竟然以314亿美元的高价被软银收购。这个价格是当初微软收购诺基亚的4倍，是谷歌花在摩托罗拉开销的3倍。软银看中的是ARM的无形资产，这也代表了这个时代一个公司获取成功的关键因素--信息为王。

Gartner研究总监盛陵海对第一财经表示："ARM成功的精髓在于它的开放和独立。它联手三星、苹果、高通、台积电等合作伙伴一起来做一个生态圈，分享ARM自己的IP。那些合作伙伴也认为使用ARM的芯片成本较低，而且比较开放，容易更改设计。"

ARM的崛起受益于本世纪最伟大的变革之一--智能手机的普及。甚至连芯片行业宗师级企业英特尔几乎所有的芯片也都是使用ARM的架构。旗下拥有4500个专利的ARM可谓是知识产权的"强大库房"。

"无形胜有形"已经成为科技世界里收购的法则。ARM和很多以无形资产取胜的公司一样，他们并不直接生产面向消费者的产品，而是构建一个平台，或者进行一种信息的转化。比如消费者对ARM的使用是以硬件生产商的终端产品为媒介，这其实与Uber或者Airbnb的商业逻辑相似：获取有价值的信息，锁定对于某个特定领域的控制权，卖给愿意消费的买家实现盈利。

这种商业模式正越来越受到业内的追捧。以数据和软件为核心的收购一开始看上去会很贵，但是一旦拥有了它们，未来的利润会很高，因为你不需要为再次售卖它而付出成本，也不需要再为获取经营权付出代价。这也就是所谓的IP越来越值钱的原因。

后退欧时代并购大幕拉开

而软银花300多亿美元想收下的绝非一个IP那么简单，也绝不是目前还看不到未来的"物联网"这个模糊的定义。孙正义看到的是未来盈利的前景--ARM的盈利是如此容易，与利润相比，它的支出几乎可以忽略不计。另一方面的重要原因是他看到了英国退欧所带来的巨大的汇率利好。现在收购ARM相当于是捡了一个千载难逢的便宜。

英镑的急贬就好像当初卢布突然贬值，苹果手机和其它硬通货价格还来不及调整。韩国投资伙伴合伙人王平表示："英镑汇率的下跌会使得ARM账面(美元结算，英镑计算)的收入大幅上涨，而开支(英镑结算)会显著下跌。"

从这个意义上来讲，软银很可能拉开了后英国退欧时代的收购大幕。中信证券并购业务高级副总裁陈纪正对第一财经表示："英日汇率目前处于历史最低点，43%的收购溢价，锁定了英镑汇率超低的时点。"她同时还表示，这起收购也预示着BAT的估值可能达到了高点，未来结合实体和网络电商的应用将成为下一个投资热点。

英国经济以外向型为主，对于收购方来说，主要收入来自于境外的企业都是优质的标的。ARM的主要市场就来自于亚洲和美国。陈纪正对记者表示："在欧洲，过去中国对德国、法国、瑞士等高科技产业的投资积极性很高，比如近期美的收购库卡，此前中化收购先正达，因为当时欧元汇率低。英镑重贬后，英国成熟的消费、旅游市场以及娱乐传媒、技术和金融服务业的优势将会吸引到更多中国投资者赴英投资。"

上周，万达旗下AMC就宣布以9.21亿英镑的价格，约9倍EBITDA(税息折旧及摊销前利润)并购了英国的Odeon & UCI院线，完成其欧洲院线的布局。该并购谈判前后历经3年时间，这次并购成功，除了万达向文化产业转型的步伐加快这一因素外，近期英国退欧导致英镑下跌也无疑促成了交易达成。

专注于科技转化和早期创投的股权投资机构科控全球(Cocoon Networks)CEO宰承峰对第一财经记者表示："尽管从市场的实际情况来看，英国退欧对于投资方面的利好还没有完全显现出来，但是确实已经吸引了一些中国投资者对英国市场的标的显示出兴趣，不仅仅是价格方面的吸引力，更多的是能够把英国当地的项目引入到全球市场，尤其是中国市场。"