ARM：第一季度放缓不足为患，实则酝酿新的增长

ARM财报显示，利润、营收和现金流继续强劲增长； 然而，所有重要的授权厂商在2016年第一季度都显示增长有所下降； 令人开心的是，这一明显放缓主要是因为他们转向了新的高营收的单芯片技术，这将推动未来营收的增长；

2月份，ARM吸引了我的注意力。虽然它的股价有所适当回升，但是它仍然低于历史平均水平。作为手机和其它应用的主要处理器供应商，它已经卷入了增长的悲观情绪，尽管苹果的增长看似不可阻挡。

ARM的结果是可以预测的。它的股价（接下来一段时间）已经明显下降：

尽管如此，它的股价已经下来了，一切继续上扬。ARM的营收，盈利和现金流在第一季度持续增长给人很深的印象：

然而，有些事情也令我十分惊讶。快速浏览一下可以发现关于授权增长还是存在一些潜在的小担忧。让我解释一下我的意思以及这么想的原因，尽管第一印象很好，对于ARM持有者和未来增长来说这是令人激动的研发。

正确的授权

毋庸置疑，授权以及它们产生的全部营收是ARM的命脉。其中54%来自版税营收。版税营收中，大约89%来自于处理器版税。总而言之，公司总收入的48%来自这一单一产品：

ARM的健康和成长高度依赖于处理器版税收入。密切关注授权增长，它支撑着ARM，重要性不可忽视。看起来如何？

增长持续

首先，非常好。ARM继续看到强劲的新的授权需求。总共27个公司签订了39个授权，其中16个完全是新的。更大的新闻是，总而言之，这意味着ARM创下历史授权最高1361个：

都很好吗？是到了前进的时候了？有点。但确实吸引了我的眼球：授权增长放缓。事实上，在2015年第一季度增长了3.6%，而到2016奶奶第一季度下降到1%：

记住，2015年第一季度的3.6%授权增长代表着一季度共增长13.8%。这样看来，基于2016年第一季度增长1%，那么全年的授权增长会达到4%。公司放缓的迹象表明ARM站在地平线上吗？不，绝对不是。

老技术的萎缩

现实情况是，授权增长主要是通过加速缩减经典ARM授权来填充的。"经典ARM"作为主要授权组成已经很多年了。然而，随着总体授权的减少，旧技术被新技术所取代是可以理解的：

值得注意的是，授权通过更多的现代处理器设计已经大规模增长。Cortex处理器继续增加新的授权。

ARM授权的芯片出货量在继续增加。然而经典ARM授权已经不再是增长的动力，尽管它曾经辉煌过。事实上，过去几年，它的出货份额已经大幅度下降：

ARM老技术的萎缩是可以理解的。尽管如此，出货量继续增长，并且新技术的授权在继续扩张。

这是一个好迹象，因为它意味着授权会向着更新更高营收的芯片技术增加。低容量成长将会遇到单芯片售价高容量成长。

结果是可以预测的：版税继续快速良好增长，在全部授权增长中是领头羊。ARM报告指出，处理器版税收入增长15%，同期下降3%：

ARM不仅在一段时间内表现良好，而且在与相关同行相比其性能表现更加明显。看起来一切都挺好。更重要的是，这是转向ARM新研发的技术授权的重要信号。

转向新技术

目前，ARM的大部分版税营收来自2012年前签署的老的授权，并且相对于新的Cortex核，大部分用户关注更老的经典产品（ARM持有者表示）：

然而自从2012年开始签署的授权会在未来驱动营收增长。

2007年以前的授权关注于经典核（ARM7，ARM9，ARM10和ARM11），在Cortex家族中，只有Cortex-M3和Cortex-A8还没有公布。

当授权从旧的经典型迁移到新的授权的时候（2016年第一季度已经开始的进程），我们希望看到授权和出货量增长有些下降。但是营收增长会继续下去。

本质上，ARM正在蜿蜒地走向下一个时期的增长。

新授权，新研发

同时，令我们得到鼓舞的是，与ARM签订新授权的数量在第一季度加速下降：

很明显，ARM在努力寻找新的应用其技术的市场以增加营收。事实上，这样的芯片越来越多发现自己能在各种各样的设备中做更复杂的任务。ARM已经证明，并且在持续证明，有效提供技术材料以满足这种发展趋势。

总结

远不是担心那么简单，在2016年第一季度，授权增长步伐放缓是一个令人兴奋地信号，ARM已经转向下一个营收增长的阶段，作为被授权方和他的客户改变他们的技术向高一级或者两级的ARM阶梯发展。ARM的营收似乎在中长期会继续增长。更重要的是，我们没有理由不相信它令人印象深刻的表现会继续下去。

他的技术会继续吸引更多的授权。需要强调的是，它从旧技术转向新Cortex构架是一个好迹象，这说明它的成功不是建立在历史的卓越上，而是继续优秀的今天。冷舆论围绕科技公司一般会提供一个跳上船的独特机会，快速产生现金并且成为创新技