全志科技：国内智能芯片及电源管理芯片提供商

全志科技主要产品为智能终端应用处理芯片和智能电源管理芯片,目前已成为国内智能终端应用处理芯片以及智能电源管理芯片市场的主流供应商之一。分别应用于平板电脑、互联网机顶盒、学生电脑、看戏机、行车记录仪等智能终端领域和各类便携消费类电子产品领域。

与国际抗衡的芯片设计公司

公司产品的销售对象主要为芯片方案商和整机厂商。销售区域主要为境外,2012年-2014年销售占比分别为57.92%、62.60%、70.79%。外销区域包括:香港,台湾,欧洲,韩国。境内销售区域主要集中在华南,约占境内销售总量的97%。国内IC 设计企业在智能手机领域发展较晚,整体的市场份额比较低。公司坚持自主研发核心技术,已经发展成为一家能与国际IC设计企业相抗衡的公司。

盈利预测

公司在未来几年业绩将会恢复快速增长,2015年、2016年的收入增速分别为21.23%和24.37%。净利润分别为1.59 亿元和2.07 亿元,增速分别为44.08%和30.33%。

估值结论

考虑到4000万股的发行量,公司发行后总股本12000万股,本次发行费用合计7985万元,同时募集资金为42954.37万元,公司的发行价格为12.73元。预计2015年的摊薄后EPS为0.99元,考虑到行业2015年的PE为150-300倍, 我们认为公司的合理PE在50-60倍,合理估值区间为49.5-59.4元。