金融危机风投转向太阳能薄膜电池

　　全球经济衰退意味着投资风险的加大，而中外风投却在这时不惧风险，集体逆市投资太阳能|0">太阳能薄膜电池。7月份以来，联想、英特尔、国际金融公司（IFC）等国外风投先后向太阳能薄膜电池行业投资。这一系列举动传达了什么信号？继2005年晶体硅电池和去年的多晶硅电池之后，薄膜电池将组建成为太阳能行业新的爆发点？

　　动向 薄膜电池领域投资剧增

　　7月份，联想投资刚刚募集的第四期新基金，注资浙江先进太阳能公司，该公司从事碲化镉薄膜太阳能电池组生产。

　　10月底，英特尔总裁保罗·欧德宁公布三项投资计划，其中出资2000万美元投资深圳创益科技（薄膜太阳能研发制造及解决方案提供商）。

　　11月5日，世界银行集团成员国际金融公司（IFC）宣布，将向中国新奥集团旗下新奥太阳能有限公司提供1.36亿美元，建设一条大型薄膜太阳能模块生产线。

　　从某种意义上来讲，风投是从主流大厂布局变动中嗅到了行业变动的预兆。

　　晶体硅电池发展饱受上游硅料供应紧张之苦，在上游硅料供应紧张短期无解的情况下，全球主要光伏电池厂商纷纷加大了对薄膜光伏电池的投入。

　　目前已经获悉的信息包括：全球光伏电池龙头Q-Cells全线推进现有商业化薄膜电池技术，a-Si、CdTe及CIGS均有投入；日本大厂 Sharp凭借其在液晶领域的技术优势，着重发展硅薄膜光伏电池（a-Si/μc-Si）领域，宣称将于2010年建置1GW硅薄膜光伏电池产能；受限于关键制程设备技术的不足，Suntech就显得相对逊色，2009年硅薄膜光伏电池产能建置计划仅50MW。

　　剖析 薄膜电池发展前景看好

　　风投为何不计经济下滑风险，大手笔投向薄膜电池？《每日经济新闻》联系了上海某投资公司总裁，他表示，行业内龙头公司动静一直在风投重点关注范围中，这往往会成为其行动的诱因。

　　薄膜电池成本优势明显

　　"成本。"在被问及薄膜电池的优势时，长城证券分析师周涛第一时间给出上述答案。

　　成本是制约晶体硅电池发展的主要障碍。首先，受益于行业进入景气周期，高纯度硅的价格相应大幅上升。周涛介绍说，2003年价格还在30美元/ 公斤左右，到2008年中期就陡增至800美元/公斤。《2007年中国光伏产业发展报告》显示，在总成本中，硅材料成本的占比达到了56.2%，其次是来自供货厂商的技术垄断。周涛表示，高纯度硅对生产工艺要求很高，一直到去年，其生产技术和市场供应都是被主要厂商所垄断，下游生产厂商受到很大的制约。

　　相比之下，薄膜电池则在成本上具备相当的竞争力，原材料来源广泛、供应充足，对于下游厂商极具吸引力。近年来以CdTe（碲化镉）为主的薄膜电池增长迅速。资料显示，以美国公司FirstSolar为主生产销售的CdTe电池，在薄膜市场上的份额由2003年的7%急剧上升至去年的47%。

　　转换效率还有翻番空间

　　转换效率不高，一直让薄膜电池备受诟病。从实验室数据来看，薄膜电池远远落后于晶体硅。不过，目前这一情况已经发生了变化。

　　除CdTe外，目前已经商业化的薄膜光伏电池材料还有a-Si（非晶硅）和CIGS（铜铟硒）两种。今年3月28日，根据美国再生能源实验室（NREL）公布，其CIGS电池的实验室转换效率达到19.9%，薄膜电池转换效率已经进一步逼近多晶硅电池的20.3%。

　　国金证券分析师张帅认为，实验室数据显示，未来薄膜电池还有翻番的转换率提升空间。他预计，理论上，成本还可以下降50%。

　　晶体硅电池或将产能过剩

　　此外，目前市场主流仍是晶体硅电池。周涛表示，在2007年全球十大太阳能电池厂商中，有9家是以晶体硅电池为主，其中我国尚德（Suntech）、英利 （Yingli）、晶澳（JASolar）分别排名第2、第9和第10位。

　　"今年的扩产是很厉害的，新增产能从今年下半年起陆续实现。"周涛说，根据已披露的扩产计划，他预计2008~2010年，全球太阳能电池行业的供给增速依次为80.7%、43.6%和46.2%。

　　但另一方面，需求却并没出现同步增长。周涛预计同期需求增速大约为48%、33%和39%，行业将出现供给略为过剩的局面。

　　此前，有消息称，无锡尚德开始部分停产。周涛表示，目前北半球进入传统的行业淡季，厂商也随之进行季节性调整。

　　分析 薄膜电池行业仍具支撑

　　去年居高不下的油价，引发了市场资金对于新能源概念的追捧；如今油价跌幅巨大，新能源似乎也被市场置之脑后。对此，周涛认为，油价起伏本质上不直接影响光伏股票估值。他指出，石油主要用作内燃机燃料，而发电燃料主要是煤炭和天然气，后者才是光伏发电的竞争对手。

　　周涛表示，就美股情况来看，光伏股自今年1月见顶后调整至今，目前总体上处于筑底阶段。不过彼此间估值有很大差别。其中，具备技术和成本优势的企业享受较高的估值水平，无锡尚德生产的单晶电池，转化率高达18%~19%，该股2008年PE为26倍；FirstSolar在CdTs薄膜电池上极具优势，2008年PE为61倍；Sunpower生产的晶硅电池转换率高达22.7%，目前估值为22倍。其他技术水平处于中等的光伏股，如河北晶澳、天威英利等，2008年平均PE在10~15倍之间。

　　值得注意的是，多晶硅股票因未来景气度下降而估值水平较低。传统多晶硅七大厂之一的MEMC，2008年、2009年市盈率分别为8倍和6倍。

　　不过，国内光伏股估值较国外同行相比，相对较高。同样是非晶硅薄膜电池厂商，ENER（EnergyConversionDevices）2008年PE为38倍，拓日新能在35倍左右。周涛认为，鉴于两者产品的转换率分别为 9%、6%，拓日新能的估值存在着一定高估。