东芝存储器出售案的背后，牵扯到了哪些“大佬”？

日本官民基金产业革新机构(INCJ)为东芝(Toshiba)重建案焦头烂额，半导体事业购并案至今未有结论。眼看大限即将到来，欠缺计划性和菁英人才的机构，仍是束手无策。

日本经济新闻(Nikkei)网站报导，东芝的主要往来银行已向东芝要求，尽快处理有关半导体事业的出售事宜；银行团考量到出售案可能得先通过各国反垄断法审查，认为东芝必须在8月底前敲定出售内容，才可望避免2017会计年度(2017/4~2018/3)发生债务超额，免去被强迫下市的处分。

目前三井住友银行(SMBC)、三井住友信托银行(SMTB)、瑞穗银行(Mizuho)等，都同意出资援助东芝。但伸出援手的前提是，半导体事业东芝存储器(Toshiba Memory)一定要出售，并防止连续2年发生债务超额。

产业革新机构为了挽救东芝，刻意携手日本政策投资银行(DBJ)、美国私募基金公司Bain Capital、韩国SK海力士(SK Hynix)，组成美日韩联盟，着手东芝存储器购并案。

美日韩联盟最迟得在2018年3月底前完成购并，但现况却是窒碍难行：虽然联盟已在6月取得优先交涉权，但革新机构并不希望在东芝和西数电子(WD)的诉讼案尚未结案前施行购并；作为卖家的东芝，则对有意取得普通股，而不是单纯融资的SK海力士抱持疑虑，双方难以取得共识。

另一方面，西数和美国投资机构KKR偕同鸿海提出新方案，使美日韩联盟的处境更为险峻，失去领先地位；就算联盟顺利购并东芝存储器，面对各国反垄断法审查，恐怕也得耗费9个月时间，赶不上2018年3月底的期限。

日本科技媒体ASCII报导，不愿具名的东芝干部透露，若8月底还无法确定东芝存储器出售事宜，则公司必须另外思索对策；最大的可能性是，东芝开始求助第三方增资，以强化资本的模式回避债务超额，并期许东芝存储器在1~3年后IPO，借此回收资金；但这样一来，产业革新机构将和东芝再无瓜葛。

产业革新机构会着手东芝存储器购并事宜的契机，在于东芝向经济产业省求援，机构作为经济产业省的白手套，自然得出面处理；讽刺的是，产业革新机构在购并案中一直不具主导权，立场也显得不够明确，仅是经产省的棋子。

最初招募日本企业出资投入购并案时，多数日企兴趣缺缺。之后和KKR的协商也未凑足足够资金；至于西数，由于要求出资一半以上，也无法与其合作；眼看东芝即将在6月28日召开股东大会，革新机构选择的合作对象，即是与SK海力士结盟的Bain Capital，不料SK海力士有意购入股份，让购并案迟迟没有结果。

产业革新机构的问题，在于没有积极策订策略，强化自己的主导权。若是民间单位的投资机构，往往会积极介入投资标的的经营内容，尽可能保持优势；但机构一直处于中立态势，结果导致布局策略效果欠佳。

以前产业革新机构也有不少经营人才。例如促成日本面板大厂日本显示器(JDI)的谷山浩一郎，或是成功重建日本半导体大厂瑞萨电子(Renesas Electronics)，并主导其经营方针的柴田英利等。然而，现在的产业机构，却欠缺具有移动力和能够洞察先机的人才，若无法改善，最后很可能无法体现官民基金的价值，失去存在意义。