470亿美元的新市场门票，高通这钱花得值不值

签下这纸合约，就要付出470亿美元，这样的交易，你做过吗？

砸这么多钱不怕股东反对？

这笔钱，高通执行长史蒂夫．莫伦科夫（Steve Mollenkopf）决定付了！10月27日，IC设计龙头高通宣布，以每股110美元的价格收购总部位于荷兰的半导体大厂恩智浦，交易总金额高达470亿美元，比今年7月，软体银行收购ARM的价格，还多出150亿美元。并购案宣布后，高通发出12页的文件，详细说明交易动机，最主要有三大原因。

第一、 被威胁的龙头买下新市场门票：

高通是手机晶片龙头，市占率约44%，但毛利率和市占率都受到威胁。恩智浦则是车用电子龙头，2015年在车用半导体市占率为15%，在物联网关键的微处理器领域，市占率全球第2。2015年，高通营收252亿美元，较前一年衰退12亿美元；今年估计将再减少21亿美元。至于恩智浦的2015年营收，则为61亿美元，前1年则为56亿美元。

高通在简报中指出，合并后，高通在手机之外产品带进的营收，占公司营收将由8%增加为29%。

外界看这桩世纪联姻，无论从产品线互补、高度成长性或未来发展性而言，都堪称是完美的并购案。矽品制造群研发副总经理马光华分析，恩智浦在汽车电子、银行卡安全晶片等领域都是领先者，若能与高通手机晶片结合，很难有强大竞争者。

第二、巩固公司股价：

意思是，公司股票因此能维持不错的卖相，"维持优良的投资评等"，高通在简报中指出，合并完成后，公司的每股盈余（Non GAAP EPS）也会显着增加。

第三：高通目前在海外现金高达300亿美元，现在，美国企业在海外的现金是否要课税，正是敏感话题。有分析，"高通使用海外资金的方法很有创意"，高通把这笔钱拿去投资，就可以不用为这笔资金缴税，还马上在欧洲多了一家子公司。

不过，财务和策略上的聪明算计，未必能解决所有问题。

台积电董事长张忠谋观察，高通与恩智浦文化相当不同，两家公司合并后到底能有多少综效，要视文化能否结合，合并综效至少要1年才能看出来。

因为这两家公司运作的方式截然不同，高通是IC设计公司，只专注在新技术开发和授权上，挑最有价值的事做，恩智浦却是IDM（整合元件制造厂）大部分工作都自己来。

面对的市场也很不一样，TrendForce旗下拓墣产业研究所研究经理林建宏分析，高通的主要客户群都是智慧手机品牌商，客户数不会超过100家；但是恩智浦这种微控制器厂商，客户数逾上百家，且产品线数量超过一万以上。高通将因此从IC设计公司，学着经营一家在全球都有据点的IDM公司，这是相当巨大的转变。

高通呈给美国证券交易委员会的一份报告就指出，整合双方的品牌、供应链、产品和系统，"就要花上数年时间"。

对台厂是利？还是弊？

这桩半导体世纪联姻，对台湾IC设计公司会不会有影响？高通产品线若整并，哪些台湾供应链厂商有可能获利？

安联台湾科技基金经理人廖哲宏认为，高通与恩智浦合并后，若能发挥一加一大于二的综效，那么台积电、日月光等将会因此受惠。

先前曾发生，半导体大厂博通被整并后，出现"拾穗效应"，客户转单到台湾IC设计公司，让瑞昱股价大涨，这次是否会重演？

联发科、瑞昱、联咏等台湾IC设计业者，虽然积极将触角延伸至汽车电子、工业等领域，然而，联发科、瑞昱、联咏等台湾IC设计业者均主攻中低阶市场，与高通瞄准高阶领域，市场定位有明显区隔。高通在汽车电子领域，强攻车联网等，与联发科透过结盟四维图新，掌握汽车图资的战略位置，方向并不相同，因而并购案对IC设计公司的影响较小。

但是，高通已经预告，未来两年将进行整并，挤出至少5亿美元的综效。高通长期和台湾半导体供应链合作，合并后的新公司，增加对台湾半导体供应链的订单，仍是值得期待的方向。