来帮英特尔算笔账，大动干戈的重组到底能帮它省多少钱

在其它因素相同的条件下，削减成本应该可以帮助提升运营利润率。

在芯片巨头英特尔最近的财报电话会议上，分析师VivekArya观察到一个很有意思的现象。顶尖的无晶圆厂芯片公司-即没有自家的芯片制造工厂的公司-的运营利润率一般在20%-25%的范围内。

此外，像台积电这种面向许多无晶圆厂芯片公司提供制造能力的芯片制造商，往往轻轻松松就能达到40%的运营利润率。

英特尔是一家很独特的公司，它既拥有自己的芯片制造工厂（以及生产芯片所必必须的所有重要工艺配方），又能设计和销售在自家的制造工厂内生产的芯片。

这也是英特尔前任CEO屡屡向投资者们津津乐道的优势，英特尔可以凭借这种优势两次受益，第一次是在芯片设计阶段，第二次是在芯片生产制造阶段。

有意思的是，英特尔2015年的营收为554亿美金，营业利润为140亿美金，根据分析师对无晶圆厂芯片公司利润率的观察判断，英特尔2015年大约25%的利润率基本上是无晶圆厂芯片公司能达到的最高点。

接下来问题来了：英特尔在完成所有宣布的重组行动后，它的运营利润率会有怎样的表现呢？

英特尔CFO需要回答的问题
英特尔的CFO Smith并没有明确给出公司的长期运营利润率目标，他把关于这个指标的深入讨论推迟到了该公司将于今年11月份举行的投资者会议上。不过，他也指出，英特尔最近进行的重组工作，将会帮助公司节省14亿美金的运营支出，从而降低运营支出/营收占比，这个数字应该会下降到30%稍微多一点。

"你可以根据这个数据自己运算一下，然后便可以知道我们认为可以在下一年实现的整体运营利润率指标是多少。"Smith说道。

让我们来算一算
英特尔此前将2015年运营支出的指引值定在213亿美金，比前一年有所增加。现在，由于今年进行的重组行动的影响将会在未来几个季度内慢慢体现出来，运营支出的指引值已经下降到了206亿美金。

为了理解英特尔的名义运营支出/总营收占比会随着这些重组活动发生哪些变化，我们应该从最初的216亿美金支出预测值减掉14亿美金，这样新的年度运营支出约为199亿美金，比2015年略微下降了一点。

根据英特尔的展望，2016年的营收增长率为"中等个位数"，假设该增长率为5%，这样的话，英特尔2016年的总营收将达到582亿美金。根据新的运营支出/总营收占比数字，并根据2016年的预期营收和毛利率水平（现在的预测值为62%）,计算得出的运营利润率将会提升到27.8%。

再更进一步推算一下，假设英特尔2017年能够将运营支出维持在与2016年持平的大约200亿美金左右，毛利润率保持在62%，根据分析师的预计，该公司的营收达到609.3亿美金，按照这组数据计算一下的话，英特尔应该能够将其运营利润率提高到29.2%左右。

如果英特尔还能够再接再厉，将毛利润率提高到原来的63%-65%之间的水平（有挑战，但是可以实现），那么它将进一步推高运营利润率。

英特尔发起一系列重组行动的目的很明显
说到底，英特尔的管理层有责任为其股东创造尽可能多的营收以及利润，归根到底是利润。如果英特尔能够在不牺牲未来的营收/利润增长的前提下削减掉部分运营支出，从最大化股东价值的角度来看，这样的举动是很有意义的。

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