中兴通讯:布局新兴领域筑基未来,业绩增长构建安全边际

上的增长。目前中兴手机在美国的总体市场份额超过10%,排名取代LG,从第四上升到第三。预付费手机销量在美国市场排名第二,市场份额约20%。在美国市场,中兴通过手机赞助走进NBA,成为NBA的战略合作伙伴。从一开始赞助火箭队,到现在赞助勇士队和太阳队,中兴的NBA营销市场策略取得了明显成效。

在南美市场,中兴更多依靠运营商渠道,与当地主流运营商如AM(美洲移动)、Telefonica(西班牙电信)等的合作也越来越紧密。

中兴的智能手机业务起步较早,海外拓展早,相比于刚刚走出海外的国内其他厂家,已经建立了相对稳定的海外收入来源。

三、 运营商业务受益于投资加大1)受益于4G大规模建设。
工信部2015年发布的"宽带中国2015专项行动意见"对4G网络的建设提出了明确的要求:新建4G 基站超过60万个,4G网络覆盖县城和发达乡镇。除了14年已经开始加大投资的中国移动,2015年初FDD-LTE牌照的发放,也将促使中国联通（咨询 买卖）和中国电信加大在4G网络方面的投资。

2015年将是国内4G网络建设的投资高峰期。中兴通讯作为国内最主要的4G设备供应商之一,网络投资的增加将直接带来收入和利润的增长。

2)受益于光传输网络投资增加。
随着移动互联网用户迅速增加、资费不断降低、每用户数据需求的不断提升、4G网络更高的带宽提供能力,都将对运营商的光传输网络形成巨大的压力。

国务院于2015年5月提出宽带提速降费指导意见,要求加快基础设施建设,大幅提高网络速率。2015-17年累计投资约1.13万亿元,其中2015年投资约4300亿元,相比14年有显著增加。中兴通讯凭借在光传输网络领域的优势,将直接受益于光传输网络建设投资的增加。

3)海外市场持续拓展。
凭借中国一路一带战略的支持(包括政治、外交和融资的支持,也是其相比很多同行业企业的优势),将能够在新兴市场快速地进行拓展。在欧洲等传统优势市场,也有望继续扩大市场份额。

4)提升竞争优势。
诺基亚并购阿尔卡特朗讯,双方在无线等产品线有重叠,合并过程中的整合之痛,也可能会造成既有市场份额的丢失,对于中兴公司的市场拓展是有利的。

竞争对手的减少将能够有效提升公司的竞争优势,基于中兴公司领先的4G、5G、光传输等技术及产品以及在中国市场上展现的大规模建网的实力,公司有望在未来的全球竞争中处于更加有利的位置,实现运营商业务的持续稳定增长。

四、 总结及风险提示。
总结:给予"推荐"评级。我们预计,2015-2017年EPS分别为0.97元、1.19元和1.27元。公司向智慧城市、智能终端、无线充电等新业务的布局,运营商和消费者业务的持续稳健增长,未来将带动公司业绩和估值的双重提升,长期推荐。

风险提示:公司新业务领域开拓不达预期的风险;手机业务增长低于预期的风险。