资本狂欢正酣3G迷雾犹浓

　　2007年能否成为"3G元年"？电信重组是否真的以3G为契机而势在必行？资本市场对于3G概念的任何一个细微动作都要做出剧烈反应，是否理性？

　　关于3G牌照何时发放、中国电信产业如何重组种种可能，相关主导的政府部门还在摸索探讨中，但资本市场却赋予了各种传闻以赌博式的押宝。

　　只是，这张3G牌足够大么？

　　2006年12月27日，市场上传出网通正洽购联通旗下网络资产的消息，网通(0906.HK)股价当日大涨30.78%，中国联通(600050.SH)A股则拉出一个涨停。但是，随即两家运营商对传闻做出否认。

　　从2007年1月15日开始，大唐集团下属上市公司大唐电信(600198.SH)，连续5个交易日上涨，累计涨幅达36.8%。大唐电信股价剧烈拉升的原因是另外一则没有获得证实的传闻：中移动将向大唐注资30亿元，以支持TD-SCDMA(以下简称TD)的技术研发。随后，大唐和中移动双方对此传闻也做出否认。

　　1月25日，市场再次传出消息：联通将C/G两网营销分离，是为了准备联通分拆。资本市场对此消息消化了几日后，即1月29日，中国联通(600050.SH)又拉出了一个涨停。随后，联通副总裁杨小伟称，"可以非常负责任地告诉大家，联通的分拆营销部门与外界的重组传言一点关系都没有，只是公司发展到一定阶段后正常的营销举措。"市场热度再度从巅峰下滑。

　　这一切，只是3G狂热的一个缩影。

　　与资本市场对于3G传闻的异常敏感相对应的是，各大厂商对3G态度却有一个微妙的变化。

　　2月3日，对中国3G市场满怀期待的爱立信CEO思文凯，在公司财报发布会上不得不改变对中国电信市场的预期，失望地表示：我们预计，中国今年不会颁发3G牌照。

　　中兴通讯一高层告诉记者，中兴通讯能做的只是"一颗红心、两手准备"，由于3G牌照的发放并无确定日期，太大的期望只能带来更大的失望。

　　TD产业联盟中的一位人士称，TD网络测试正在向着政府预期的健康的方向发展，但TD产业联盟内部已经严禁向外部透露任何消息。

　　全球著名投行瑞银的电信分析师王进琎在接受本报记者采访时明确表示，"3G牌照的发放要延后到今年底或者明年初。3G牌照一旦发放，中国电信产业的重组也仅仅是只有50%的几率。由于重组将带来难以预估的风险和成本，中国政府将十分审慎。所以，如果资本市场对2007年的中国3G市场抱有很大的预期，那么，大多数人恐怕都要失望了。"

　　3G牌照：只闻楼梯响

　　虽然关于3G牌照何时发放的消息满天飞，但3G牌照近期内不会发放已经成为业内共识。

　　2006年12月28日，信息产业部部长王旭东在全国信息产业工作会议上称："2007年将继续进行TD测试。"这番话粉碎了市场关于2007年一季度将发放3G牌照的猜测。

　　今年1月22日，继续3G测试的说法得到印证。记者从TD产业联盟获悉，TD今年3月将进入第三轮测试，TD网络将覆盖北京、上海、青岛、保定、厦门、天津、秦皇岛、沈阳、广州、深圳等10个城市。第二轮测试也被定义为TD标准的"预商用"。TD产业联盟的一内部人士向记者透露，目前，10城市试商用计划正在由国资委、国家发改委和信息产业部共同研讨判定，最终将由相关部门出具指导性方案。

　　1月23日，美林证券发表研究报告称，中国内地3G发牌时间有可能延至奥运会之后，并重申内地电信业重组不会在2008年前出现。瑞银也随即发出报告称，中国将于2007年上半年继续测试TD，预计将扩至更多城市，并由中国移动领导、中国电信及网通参与。为了配合TD扩大规模测试，3G牌照可能延至今年底或明年初发放。

　　2月2日，与TD相关的渠道再次传出消息，运营商和测试专家组等权威人士，共同对2006年在青岛、保定、厦门开展的TD-SCDMA规模网络测试做出了阶段性结论，总体认为：TD-SCDMA的组网性能得到验证，系统设备表现总体良好，智能天线和联合解调等关键性技术在实际网络中得到验证。但业界普遍比较关心的终端成熟度问题，还未得到彻底解决。

　　瑞银分析师王进琎称，TD终端的成熟与否，将是3G牌照何时发放的最终瓶颈。

　　TD产业联盟的人士向记者分析，TD暂不发牌照已经在我国电信决策层面上达成了共识，就是要像当年发展小灵通那样发展TD标准，我国政府的策略就是TD不发牌照，3G也先不发牌照。因为只要一提到3G牌照的发放，国外3G制式相关利益团体就会提出异议，造成很多不必要的麻烦，我国政府必须表明态度，就是政府不会干涉企业选择3G标准的权利。

　　王进琎的看法是，事实上，对TD来说，3G牌照的发放已经不是最重要的了，最关键的是能否在技术上取得实质性突破，完全满足商用要求。相信在此基础上，TD实现从目前的试商用到正式商用的"软着陆"，应该是水到渠成的事情。

　　王进琎认为，市场本身对数据业务的需求有限，也是导致大规模3G建网再度被推迟的重要原因之一，未来电信市场的主要需求仍然集中在语音业务。以已有数年3G运营经验的香港来说，根据香港电管局提供的最新数据，截至去年10月，香港3G用户只有120万，但总的手机用户人数已超过930万。尽管内地运营商目前有20%以上的收入来自数据业务，但其中50%是来自短信，30%是基于语音有关的增值业务，只有另外20%才是上网等数据业务。

　　瑞银仍然强调，目前TD并没有做好广泛商用的准备，因为目前产业链上的支持远远不够。不过，据接近TD-SCDMA联盟的有关人士介绍，TD联盟有意让更多内地手机企业参与到TD阵营中，以进一步扩充产业链。公开资料显示，目前国产手机厂家只有联想、中兴、波导、夏新等十多家加入TD联盟。