南都电源：业绩增长都是储能和动力电池带来的

公司上半年业绩平稳增长,基本符合市场预期。

2015年上半年公司实现营收20.46亿元,同比增长18.65%;归属于上市公司股东的净利润8034万元,同比增长5.65%;扣非后净利润7244万元,同比增长8.73%,EPS 为0.13元,基本符合市场预期。

公司传统主业后备电源高速增长。

上半年公司后备电源业务实现收入11.77亿元,同比增长43.81%,其中国内市场实现销售7.82亿元,同比增长56.09%,海外市场实现销售4.65亿元,同比增长24.61%。后续随着4G 网络基础建设和投资的铺开以及互联网数据中心(IDC)建设,公司后备电源业务有望保持稳定增长。

储能电池、动力电池、铅回收等推动公司未来增长。

在大规模储能、分布式储能、户用储能等领域公司保持行业领先地位,各类系统解决方案及产品已逐步成熟,陆续走向市场化应用。公司储能系统在多个示范项目项目上运行多年,为今后的商业化推广奠定了基础。上半年公司储能电源及系统收入达到9667万元,同比增长30.28%。动力电池领域,公司已开始为多家车企批量供货动力锂电池,随着产能的逐步释放,未来纯动汽车用动力电池的销售将有望实现快速增长。此外,公司开始进军铅资源回收领域,与公司主业有着很高的契合度,有利于公司打通现有铅蓄电池产品产业链、降低生产成本、创造新的利润增长点。

盈利预测与估值:不考虑增发摊薄,预计公司2015-2017年EPS 分别为0.37元、0.60元、0.85元;考虑增发摊薄,预计公司2015-2017年EPS 分别为0.29元、0.46元、0.66元;维持"买入"评级。

风险提示:动力电池和储能电池放量低于预期的风险;非公开发行进度低于预期的风险。