光伏行业：推动因素仍在，何时再度阳光灿烂

1、虽然受金融危机的影响，光伏|0">光伏行业进入一个低谷期，但光伏行业发展背后的推动因素仍然存在。在全球变暖、化石燃料储量减少、技术进步和规模效应带来成本下降等因素的驱动下，光伏行业仍在持续发展。

2、预计两到三年内，太阳能|0">太阳能发电的度电成本将会降低到1元/千瓦时的水平，考虑到其他发电方式的外部成本，在这个电价水平上，太阳能发电的成本基本与其它传统发电方式持平。太阳能发电将能够做到平价上网。在此基础上，即使没有国家补贴，太阳能发电也将得到很大发展。

3、从2008年起，国家开始启动光伏产业。2008年11月国家开始实行光伏电站补贴招标。目前，大的发电集团已经都开始逐步介入并网型光伏电站的开发，光伏发电在中国的发展已经蓄势待发。

4、按照目前多晶硅项目的在建情况，预计2009年和2010年，多晶硅产能将达到10万吨和15万吨，多晶硅出现供过于求的状况。这是本轮多晶硅价格出现暴跌的根本原因。长期来看，由于产能投放迅速，多晶硅的价格将回到正常水平，暴力时代将一去不复返。

5、多晶硅价格回落对组件厂商有利，虽然受金融危机的影响，电池组件的价格有所下降，但在消化完多晶硅的高价长单之后，组件厂商的毛利率仍然出现了明显的回升。在整个产业链中，利润向下游转移。

6、考虑到各国，特别是我国出台的扶持光伏行业发展的政策，我们认为，光伏电池的需求有望回升，光伏行业走出冬天为时不远。预计两到三年内，光伏发电有望实现平价上网，届时，光伏发电将迎来大规模的应用。因此，我们给予光伏设备制造业"推荐、A"的投资评级。