云计算实现突破，未来要去海外

投资要点:

公司发布了2014年年报,2014年实现营业收入1.83亿元人民币,同比增长22.05%;实现归属于上市公司股东的净利润2761万元人民币,同比增长33.37%,实现EPS0.36元。

点评:

云计算业务获得突破性进展推动营收增长。公司下半年实现收入1亿元,净利润1515万元,分别同比增长27.45%和89.84%。2014年公司实现从传统IDC业务向云计算业务转型,2014年全年IDC业务收入1.29亿元,同比增长3.52%;云计算主机托管服务收入5420万元,同比增长113.64%,云计算业务成为公司新的增长点。公司14年度在业务转型方面获得突破性进展,客户结构以电商、游戏、软件开发测试、教育、互联网金融等高产值客户为主,客户层次和单位客户产出都有所提高。预计未来云计算业务将持续推动公司业绩较快增长。

毛利率净利率保持稳定,费用率略有上升。公司2014年综合毛利率为44.29%,同比下降0.4个百分点;净利率为14.77%,较去年上升1.1个百分点,盈利能力保持稳健表现。费用控制方面,公司2014年期间费用率上升1.52%至27.03%,其中,销售费用率上升0.61%至9.70%,管理费用上升0.96%至9.70%,成本控制良好。另外,公司资产负债率从13年的38.65%大幅下降至14年的28.71%,2014年期末账面现金达7713万元,现金储备充足,财务状况较为健康。

2015年加快布局海外市场。公司2014年开始加快向全国及海外布局,一方面,全额收购上海红之盟网络,并设立成都和深圳办事处,加强国内业务覆盖范围;另一方面,公司14年6月设立美国子公司,正式进军海外市场。2015年公司将加快海外布局,公司于日本、新加坡、旧金山、法兰克福、圣保罗等地已搭建云服务平台并将投入使用,逐步实现云服务平台的全球互联互通。

涉足互联网金融领域。2014年6月公司设立了股子公司北京首云汇商金融信息服务有限公司和全资子公司北京首云融金科技有限公司,涉足互联网金融领域,值得关注。

投资建议:业务转型成功,建议逢低关注。公司在IDC业务领域有十分丰富的运营经验及经营能力,在实现传统IDC业务向云计算业务转型后,公司有望受益于我国云计算产业的快速发展,实现业绩的持续增长。公司2014年EPS0.36元,预计公司2015年EPS为0.47元,当前股价对应PE分别为80倍和61倍。由于目前股价涨幅较大,估值较高,建议逢低关注。

风险提示。产业发展低于预期、整体估值较高导致系统性风险、政策风险。