联想23亿美元蚕食IBM低端服务器，巨人究竟怎么了？

1月23日消息，联想宣布以23亿美元收购IBM低端服务器业务，包括20.7亿美元现金，以及1.82亿股联想集团股份。

点击阅读：中桥首席分析师浅析联想收购IBM低端服务器

联想集团董事长兼CEO杨元庆表示，并购将为联想每年带来50亿美元的营收，联想服务器业务的市场份额将由全球第六上升到第三。这是继联想2004年收购IBM的PC业务后，双方再次发生的并购交易。

按照服务器营收计算，惠普、IBM、戴尔是全球前三大服务器厂商。低端服务器主要是指X86架构服务器，这类服务器通常使用与PC一样的处理器。IBM一直在谋求出售低端服务器业务，联想在PC领域竞争对手戴尔也表达过对IBM该业务的兴趣。

根据两家公司签订的协议，23亿美元收购价中包含20.7亿美元现金和向IBM定向发行1.82亿股联想集团股票。受此次交易影响，联想在今日上午9时起在港交所停牌，联想公告表示，公司将于1月24日上午9时起复牌。

交易对于双方而言，都是利好，但获益最大的是联想集团。这次交易不但进一步扩大了联想集团的营收规模，最为重要的是，还将快速提升该公司的净利润率。

分析人士认为，一次对外部业务的收购可以帮助联想集团在服务器市场与惠普和戴尔展开竞争，此外还将有助于联想在一段时间内拥有新的增长点与利润来源。

交易契机

去年春天，IBM已经就出售低端服务器业务，与联想集团展开了初步谈判。但由于双方未能就价格达成一致，导致谈判破裂。有报道称，联想集团对该业务的估值不足25亿美元。低端服务器主要是指X86架构服务器，这类服务器通常使用与PC一样的处理器。

在出售计划搁浅之后，IBM在去年8月宣布将对X86服务器投入10亿美金的创新和研发经费。这一计划曾被外界看做是IBM将不再出售这部分业务的一个重要信号。

不过，随着硬件业务在过去几个季度的表现乏力，以及IBM有意加强云计算业务，甩掉低端硬件业务逐渐成为了公司内部的共识。

根据IBM最新一季度的财报，包括低端服务器业务在内的IBM系统和科技集团部门营收为43亿美元，同比下滑26%。

虽然IBM的X86服务器业务在其公司内部是一项利润率最低的业务，但是对于联想集团而言，这部分企业级业务的利润率要远高于PC业务。

在联想集团的发展规划中，提高净利润率一直是一项重要的指标。联想集团CEO杨元庆曾在2012年11月的一次财报会议上承诺，公司未来两三年内的净利润率或者税前利润率至少提高一个百分点，而收购IBM的X86服务器业务将有利于该公司实现这个指标。

一家公司急于卖掉利润低的业务，而另一家公司则迫切希望接盘，当价格问题谈拢之时，交易的达成就变得水到渠成。

交易影响

IBM历史上已经多次采取激进的业务调整策略，仅保留增长潜力更大、利润率更高的业务。2005年，IBM将个人电脑业务出售给联想集团，随后增强了高利润率的软件和咨询业务。如今，出售低端服务器业务也符合该公司一贯的经营策略。

虽然不断斥巨资回购股票并支付高额股息取悦投资者，但IBM的股价已经长期萎靡不振，甩掉低端业务同样也有利于该公司进一步提高毛利率，这或许能给股价上涨带来动能。

交易的最大受益方无疑是联想集团。联想集团目前已经是全球最大的PC厂商，虽然该公司的智能手机和平板电脑业务发展顺利，但是截止目前对于公司的利润贡献有限。至少在短期内，收购举措将会直接拉升联想集团的盈利。

摩根大通昨天表示，收购IBM低端服务器业务，对联想集团而言是个重大变革，有望改善该公司利润，可能推动2016财年盈利增长18%。

稍早前，瑞士信贷在一份投资报告中预计，联想集团2015财年盈利将增长20%，同时由于可能收购IBM服务器业务，可支持联想集团每股盈利额外再增长12%。

联想集团对企业级业务寄予厚望，先后打出了一系列组合拳，其中包括：推出了独立的ThinkServer服务器品牌；与EMC组建存储合资公司；收购美国软件公司Stoneware等。联想集团目前还组建了企业级业务集团。

市场研究机构Gartner的数据显示，2012年，IBM在低端服务器收入市场份额排名第三，排在惠普和戴尔之后。2012年IBM在低端服务器市场的收入份额从2011年的16.4%降至15%。惠普的份额从35%降至32.4%，戴尔则从21.8%降至21.4%。

若联想集团成功收购了IBM服务器业务，就可能会成为惠普和戴尔在服务器领域的一大竞争对手。在个人电脑市场上，联想集团已经将惠普和戴尔这两个美国公司甩在身后。在低端服务器领域，这样的情况未来可能再次上演。

对于服务器业务，联想集团的高管们曾表示，到2015年，希望公司可以成为全球服务器前三名，市场份额达到10%。现在，凭借收购，他