MarketWatch：雅虎周二面临严峻考验

　　财报决定命运

　　杨致远和其它抵制微软收购的雅虎高管将于本周二迎来严峻的考验，届时深陷困境的美国第二大搜索巨头将发布与其未来命运息息相关的季度财报，同时也可能是公司历史上最受关注的财报。如果业绩超过华尔街的预期，可能会为杨致远寻求保持雅虎独立赢得更多时间；但如果业绩令人失望，可能意味着雅虎将难以摆脱被微软收购的命运。

　　今年1月31日，微软向雅虎提交收购报价，希望以每股31美元的现金加股票收购后者全部股份。按照微软当时股价，这一交易的总价值约为446亿美元。不过，雅虎随后拒绝了微软的收购请求，认为后者严重低估了该公司的价值。自那之后，杨致远一直在努力寻找替代方案，希望能保持雅虎独立，或者至少可以迫使微软提高收购报价。如果雅虎第一季度取得优异的业绩，将为他赢得更多的支持。

　　与此同时，微软则在不断地向雅虎施压。本月初，微软向雅虎发出"最后通牒"，声称如果无法在4月26日之前达成交易，就将以更低的价格发动恶意收购。微软首席执行官史蒂夫·鲍尔默(Steve Ballmer)当时在写给雅虎董事会的信中称："如果不能在未来三周内达成一致，我们将被迫把这一交易直接诉诸于雅虎股东，包括发动一场代理权争夺战，以选出新的雅虎董事。"

　　分析师看好业绩

　　一些分析师预测，雅虎第一季度有望取得优异的业绩，这对杨致远来说无疑是一个利好消息。FactSet研究公司调查显示，分析师预计雅虎第一季度每股收益18美分，净营收为13亿美元。2007年第一季度，雅虎的每股收益为10美分，净营收为11.8亿美元。此外，今年3月中旬，雅虎重申了2008年第一季度和全年业绩预期。

　　1月29日，雅虎在发布2007年第四季度财报时预计，2008年第一季度不计流量获得成本营收为12.80亿美元到13.80亿美元；不计入折旧、摊销和股权奖励支出，雅虎预计第一季度运营利润为4.00亿美元到4.50亿美元。雅虎预计2008年不计流量获得成本营收为53.50亿美元到59.50亿美元；不计入折旧、摊销和股权奖励支出，雅虎预计2008年运营利润为17.25亿美元到19.75亿美元。

　　对于雅虎来说，谷歌上周四发布的第一季度财报也是一个积极的信号。从谷歌财报可以看出，尽管美国经济面临衰退，但网络广告市场仍然稳步发展。美国投资公司Collins Stewart的分析师桑迪普·阿加瓦尔(Sandeep Aggarwal)表示："就目前的形势来看，雅虎第一季度取得优异业绩的可能性越来越大。"

　　与此同时，根据网络搜索营销公司SearchIgnite上周公布的广告购买趋势数据，尽管谷歌在美国网络搜索市场占据了更多份额，但在搜索广告领域却被雅虎抢走了部分市场，这是过去几个季度以来的第一次。SearchIgnite公布的数据显示，2008年第一季度，雅虎在特定广告客户搜索支出中所占比例增至23%，高于18%到19%的历史平均水平。与此同时，谷歌占有的份额则由上一季度的74.9%下滑至71.1%。

　　是否采取非常手段

　　尽管获得一些分析师的看好，杨致远及其顾问所面临的危险并未消失。一名消息人士透露，同以往相比，雅虎邀请了更多分析师参加其将于财报发布后召开的电话会议。雅虎将会同这些分析师密切交流，并向他们展示自己最好的一面。由此可以看出，杨致远和其它雅虎高管已经将此次会议视为向微软发起反击的一个机会。

　　从理论上讲，雅虎甚至可以调整第一季度的财务数据。例如，雅虎可以请求关系良好的客户在第一季度增加订单，并承诺在今年剩余时间里提供更优惠的折扣。通过这样的非常手段，雅虎可以人为地提升销售额和净利润。不过，如果采取这样的策略，对于雅虎来说可谓是一个重大的转变，因为雅虎管理层此前一直对分析师坦诚相对，如实地披露公司的发展情况，并为自己赢得了良好的声誉。

　　尽管谷歌的优异业绩从一定程度上为雅虎提供了支持，但在很多方面，这两家公司都存在着非常大的差异。一些分析师指出，从三年前开始，雅虎和谷歌的命运逐步脱离了联系。尽管有迹象表明雅虎重新调整了自己的方向，但这一趋势并没有发生变化。根据谷歌发布的第一季度财报，雅虎搜索业务可能会有不错的表现，但却无法确定网络广告的其它领域走势如何。与谷歌不同，雅虎更加依赖于显示广告业务。

　　财务计划有待检验

　　尽管面临很多困难，杨致远仍在努力使雅虎股东、分析师和微软相信，雅虎的好日子即将到来。今年3月，雅虎在一份投资者简报中详细描述了公司的三年财务计划和战略规划。雅虎计划在三年内将运营现金流增加一倍，由19亿美元增至37亿美元；到2010年，不计流量获得成本营收达到88亿美元。2007年，雅虎的净营收为51亿美元。

雅虎还重申了此前公布的重