解密思科32亿美元并购网讯案

"网讯股份结构分散，在经历多次融资之后，目前最大股东持股在10%左右。"朱敏介绍，网讯曾历经三轮融资。第一轮由BAAN的YANBAAN作为投入700万美金；第二轮由NEA牵头，融资约3000万美金；第三轮融资在网讯上市前，得到TIBCO、雅虎、SAP等著名大企业和VC公司约3000万美元的融资。

知情人士透露，事实上，除了思科之外，曾有相当多的大公司来洽购网讯，包括网讯最大的竞争对手微软等。在此次思科收购网讯之后，思科将保留网讯的品牌，首席执行官Subrah将为思科效力。

值得一提的是，除朱敏在此次并购中能够套现巨额财富之外，一个隐形华人富豪团队也随之浮出水面。

"当年国内有30个人跟我去了网讯。"朱敏称："现在他们很多已是身家千万，亿元级别的富豪也有好几个。"

32亿美金：值还是不值？

朱敏透露，网讯公司2006年的净利润为5000万美金左右，此次收购的市盈率约为60倍。

32亿美金的2007"天价"，究竟是高还是低呢。

"在被收购前，网讯已经是全球商用网络视频会议市场的老大，市场份额超过60%，"朱敏认为思科看重的是网讯未来的增长潜力，"现在，网讯的客户还是以中大型企业居多，未来这个行业的蛋糕还很大。"

网讯的快速成长始于2001年"9·11"后，时值美国人不愿坐飞机，同时经济衰退也使公司不愿花钱购买昂贵的大型软件，每月同时在线帐号才收费100美元的网讯产品于是开始热销。

2003年，网讯被福布斯评为五年中成长最快的25家IT公司之一。网讯的技术被IT分析家称为"彻底改变了我们的通讯观念"的技术，并列入"能改变世界未来的十大股票"，而著名IT顾问公司IDC则评价网讯为"通讯史上的革命"。

美国时间3月15日，在思科的电话会议中，思科发展部总监CharlesGiancarlo表示："虽然以往思科总锁定一些小公司收购，但如果出于技术需要或其他条件合适，我们不排除收购大公司的做法。"

实际上，在过去几年继续收购小公司的同时，思科也已开始转而对一些大型、具有一定市场份额的知名公司收购。2006年，为打造视频与有线电视产品，思科花69亿美元买了科学亚特兰大。

美国分析师们认为，对科学亚特兰大的成功收购已使思科信心大增，准备付高价进入新市场，毕竟虽然思科仍在大把赚钱，但华尔街的投资者需要其为刺激未来增长做出更积极的动作。

但思科付出的巨资是否值得最终还要取决双方整合情况。"尽管Subrah留任网讯，但整合一直是个难题"，钱学锋说，朱敏同样称整合前途难卜："当年，Quarterdeck同意以几百万美元卖出Future知识产权，即因为整合不成功。"

网讯的关键价值：挑战微软的利器

"思科已做过119桩收购案，它清楚如何收购。"朱敏言下之意，在成为下一代通信运营商的共同目标上，思科必然与微软相遇，而这也正是网讯对思科的关键价值所在。

"或许，思科在商用网络视频会议市场还有其他选择，比如用低于购买网讯的价钱买一个小公司，"钱学锋说："但这样一来，为了获得市场份额，思科就必须同网讯、微软和Citrix三个大公司竞争。"

分析师们认为，最重要的是，网讯将让思科在统一通讯市场追赶它最大的对手和最重要的合作伙伴--微软，并增强与微软在"服务型软件"(SaaS)市场抗衡的能力。

思科与微软的狭路相逢似乎已不可避免。这几年，微软一直在积极抢攻思科阵地。2003年1月，微软购买了网络视频公司PlaceWare，之后将其相关产品更名为LiveMeeting。目前，与思科统一通讯产品属直接竞争关系的LiveMeeting增长迅猛。

与思科相区别的是，微软已将通信功能引入桌面和服务器操作系统、Outlook电邮软件、WindowsMessenger、手机操作系统WindowsMobile及MSN网站。

思科与微软的收购战已然打响。今年2月，思科收购Reactivity和社交网络商FiveAcross。而就在思科收购网讯前一天，微软收购了语音识别服务提供商Tellme，Tellme的技术正是思科的领地。

分析师们认为，被思科收购后，网讯增长速度可能加快，因为思科可向小型企业客户推广网讯服务，有助于网讯海外销售。在收购前，今年网讯营收预计将达4.55亿美元，较2006年增长20%。与此同时，网讯2008年的营收增长幅度预计将达17%。而由于网讯利润率高达84%，思科利润率也将有所提高。

"下一个大东西"

2005年，基于日益成熟的国内投资环境和2008年奥运契机，朱敏选择辞去网讯的职位回国，"另一个重要原因是，上市公司不适合搞创新"。朱敏现在同时身任由其儿子朱磊2005年创办的高科技公司"红杉树"的董事长，辅助公