通信业集体遭遇寒冬，华为的处境也越来越尴尬

展望2017年，全球范围内4G网络建设高峰已过而5G投资至少要等到2018年才开始启动，中国三大运营商已大幅降低2017年的固定资产投资，预计华为运营商业务将在明年迎来严峻的考验，因此华为能否保持整体业务收入持续增长的重担将责无旁贷的落到在集团收入占比已经接近35%的消费者业务身上。然而，消费者业务在2017年"一切要以利润为中心"的定位和2016年增速下降明显的趋势则表明或许余承东真的难堪此大任，由此整体业务收入增长的势头是否会在2017年迎来一个拐点、其海外收入占比是否会低于五成将成为华为明年财报的最大悬念。

三、诺基亚的并购代价
对于诺基亚而言，虽然其通过并购阿尔卡特-朗讯的强势扩张打破了通信设备行业的原有格局而跻身次席，但作为搅局者势必会引来竞争对手更为强力的反击，尤其在全球经济低迷、市场需求疲软的大背景下，诺基亚2016年的财报业绩只能说是差强人意：2016年合并报表后的业务收入与2015年两家合并前的数字相比，按欧元计算下降了12%，并出现了11亿欧元的运营亏损。

11亿欧元的运营亏损正是资产并购的代价。从下图诺基亚并购阿尔卡特-朗讯前后财报业绩对比可以看到，并购完成后业务收入增长了89%，但毛利率和运营利润率都受到了损害，尤其是诺基亚在2015年取得的13.5%的经营利润率在四大通信厂商中原本是最高的，在并购完成后却转为了亏损。

注：诺基亚2015年数据为诺基亚与阿尔卡特-朗讯合并前的数据汇总

具体来看，影响经营利润的中间费用高企是最主要的原因。从下图诺基亚并购前后中间费用对比情况表来看，诺基亚在2016年并购阿尔卡特-朗讯后的研发费用和销售管理费用相比与2015年两家的总和各有10%左右的上升，由于诺基亚在2016年的收入比并购前两家的总和有12%的下降，因此研发费用在2016年业务收入中的占比高达21%，为四大通信厂商中最高；销售管理费用占比达到16%，四大通信厂商中仅次于华为。由此可以看出，诺基亚在并购完成的第一年还没有实现协同效用，如何处理重合的产品线和冗余的人员仍是诺基亚必须要面对的整合之痛。

注：诺基亚2015年数据为诺基亚与阿尔卡特-朗讯合并前的数据汇总

11亿欧元的运营亏损的并购代价为诺基亚换来的是补齐了固网和IP产品的短板，变身为面向运营商市场的端到端的业务解决方案提供商，在产品组合上甩开了爱立信、在营收规模上甩开了中兴，并具备了与华为在运营商业务领域全面竞争的能力以及向企业业务市场进行拓展的实力。2016年末诺基亚CEO Rajeev雄心勃勃地提出了"优化业务，推动增长（Rebalancing for Growth）"战略，提出在具备优势的运营商领域持续深耕以确保其领导者的地位的同时，要大力拓展垂直行业市场，特别是能源、交通、公共安全以及超大型技术公司和网络巨头的行业客户。

2020年之前的运营商市场属于4G高峰已过而5G启动尚早的寒冬期，每一个通信厂商都面临着严峻的挑战，对于诺基亚而言，在此之前的2016年完成资产并购与合并运营是个好的时机，利用收购来的资产得以在更为宽泛的行业业务领域进行拓展也是正确的方向，但真正考验诺基亚CEO Rajeev的还是要在2017年将经营利润扭亏为盈。在财报的2017年展望中，Rajeev将经营利润目标设定为8~10%之间，并再度重申了其到2018年消减12亿欧元成本的承诺目标，因此预计诺基亚将在2017年加快对重合产品线的整合，裁员大风暴或许又掀起。

三、爱立信的生死挑战
作为通信行业传统势力的代表，同是来自欧洲的爱立信和诺基亚之间的竞争已经持续了数十年，爱立信在运营商网络业务领域的收入规模始终保持着对诺基亚的大幅度优势，但随着诺基亚完成与阿尔卡特-朗讯的合并，爱立信在2016年的营收规模已被诺基亚所超越，但比规模优势丧失更令人担忧的是，爱立信2016年的经营利润率只有2.8%，已经跌到了近10年来的最低水平。

由下图爱立信销售收入与运营利润率的5年趋势变化来看，爱立信5年间的销售收入下滑了2%，营收规模不增反降而经营利润率跌至谷底，这也是爱立信董事会在当年7月份公布2季度业绩不佳的财报后将在位6年的CEO卫翰思解职的主要原因。卫翰思遭解职后，原CFO Jan Frykhammar 临时代理CEO一职，直至2017年1月中旬鲍毅康（Borje Ekholm）正式接任CEO。

虽然CEO换帅最终能否帮助爱立信走出困境还有待时间的考验，但换帅之举在短期内造成的内部混乱却已经开始显现。在卫翰思遭解职之前，他以"加速转型以驱动增长和盈利"为战略出发点对公司内部的业务架构做出了重组，将原来的三块业务单元网络业务、全球服务和支撑方案