威胜集团受惠智能电网及能效政策 机构评级调高

威胜集团于8月29日发布半年报后，吸引了众多资本市场投资者与媒体的关注。公司上半年营收13.67亿元(人民币，下同)，同比增长19.13%;净利润2.03亿元，较去年同期增长21%;每股收益为21.6分(2013年同期为18分)，整体业绩符合市场预期。与此同时，公司将过去的仪表、终端和能效解决方案三大营业分部，优化为智能电表(Smart Meter)、智能计量业务(AMI)和智能配用电业务(ADO)，进一步巩固集团作为综合性全方位解决方案供应商的市场领导地位。在此双重利好因素刺激下，公司股价于9月5日收报港币7.66元，单周涨幅高达18.39%，一周成交量达港币1.45亿元。

配电业务迅猛增长， ADO业务未来三年内占比将达30%

2014年上半年，公司三大业务均保持强劲增长，其中，公司的智能配电系统及解决方案(ADO)业务更是录得爆发性增长。ADO业务在2013年上半年只占营业额的2.1%，今年上半年创375%高增长，现已占公司整体收入的8.4%。公司的ADO目标客户广泛，除了电网和电力公司、还包括新能源发电、轨道及交通运输、医院及高端商业楼宇，以及石油石化、冶金机械等高耗能企业。根据渣打银行研究报告，随着智能电网产业的不断发展，ADO的市场容量在2014年至2018年间将达到6000-8000亿元。为了把握市场机遇，公司在今年制订了ADO业务的五年发展规划，并成功收购武汉百楚科技有限公司和湖南开关有限责任公司，以及成立了发展ADO业务的平台公司-威胜电气有限公司，有利于公司快速形成在ADO业务领域的整合优势。管理层预计ADO业务在2014年将占公司整体收入的10%，而3年内其收入占比更会提升至30%。

政府积极实施多项能效政策，威胜AMI业务直接受惠

受益于国家对AMI改造的支持和推动，如国家发改委与住建部联合发布《关于加快建立完善城镇居民用水阶梯价格制度的指导意见发改价格[2013]2676号》，公司的AMI业务在上半年继续录得增长，收入贡献为53%。其中，以AMI水、气、热业务的强劲增长最为突出，同比显着上升约65%。其客户范围亦从电网公司、国有工业和商业公司推展至公共事业，如医院、学校、机场，以及大型的高端发展商的住宅项目，形成更多元化的客户结构，为业务的未来发展带来支持。作为行业内龙头，威胜集团拥有技术实力与市场占有率双重优势，未来的AMI业务有望保持劲势。

同时，公司的智能电表业务亦维持增长，销售收入同比上涨22%。年初至今，公司已夺得国家电网集中招标累计价值6.95 亿元(约港币8.67 亿)的合约和南方电网集中招标累计价值1亿3千990万元(约港币1亿7千668万)的合约，成绩骄人。

多家机构上调投资评级

继公司发布半年报后，多家权威机构就公司业绩与业务优化题材发表了研究报告，并上调公司投资评级。其中，星展银行最新一份研究报告指出，中国现时的智能配用电普及率仅10%，严重低于发达国家的50%水平线，未来行业发展前景客观。该报告维持对公司的"买入"评级，并将公司股价目标上调至港币8元。兴业侨丰研究报告亦称公司利润增长高于预期，公司ADO业务未来迅猛发展，快速走向综合能源系统服务商。报告维持对公司"买入"评级，并将目标价从港币6.8元上调至港币8.4元。渣打最新研究报告同样看好公司ADO业务发展，并把公司股价目标价订为港币8.7元;而东英研究报告更将公司目标价上调至港币9.3元。

专业人士认为，受益于国家政策与工业发展，智能电网的应用及需求持续攀升，公司在未来数年的收入增长及毛利率将会稳步上扬。公司将在维持同业优势的同时，充分利用已有客户资源并浸透至广泛的客户群，透过合作与并购，进一步强化公司在AMI和ADO市场的实力，提升公司业务收入规模与盈利能力。预计2014年下半年起，威胜集团将步入高速增长通道，逐步走向国际领先。