分析师观点：美光并购恒忆意欲何为？

美光公司(Micron)日前宣布以12.7亿美元总价并购恒忆(Numonyx)，为内存产业版图又创新局，究竟后续可能对市场影响为何，以下是各家分析师的说法。

Lazard Capital Markets分析师Daniel Amir

美光的目标是成为像三星(Samsung)那样的内存"一站式供货商(one-stop shop) "，有DRAM也有NAND/NOR闪存；而NOR是美光独缺的。目前NOR市场是由三家厂商主导，恒忆与Spansion（Spansion将参展IIC-China 2010春季，敬请关注!）是两大龙头厂商，三星则是落后一段距离的第三大厂。NOR是个规模还不错、年营收约40亿美元左右的市场，年成长率在3~5% 之间。

我们认为，华尔街分析师对这桩收购案的回应将是负面的，因为美光EPS将被稀释15%左右，再加上NOR市场的成长率表现并不亮眼、两家公司合并效益也未明。我们的看法是，这桩交易得等上一段时间才看得到成果──因为以长期看来，NOR的毛利率是会比 DRAM/NAND高很多，而当客户充分了解美光致力在市场上与三星抗衡的重要性之后，其市占率将会有显著成长。我们对2010年的内存市况仍保持乐观。

Objective Analysis分析师Jim Handy

这是美光重返NOR市场；该公司在1990年代晚期曾开始跨足NOR领域，但却在2006年放弃。而恒忆则是高密度NOR闪存技术领域的第一把交椅；NOR市场规模不小，但却利润不佳，高密度NOR在照相手机设计中与NAND相互竞争，这三年来NAND价格低迷，也让NOR价格跟着被拉低。

藉由并购恒忆，美光也买下了目前NOR市场龙头的地位(在过去的两个季恒忆应该都是该市场第一大厂商)，估计合并恒忆将为美光带来一年15亿美元的额外营收，也会让美光在内存市场的占有率提升。Objective Analysis认为，这桩收购对双方来说都是有利的，是美光的一个重要里程碑；而市场上应会看到越来越多这类并购案。

Gartner分析师Joseph Unsworth

收购恒忆对美光来说是有利的，但也要看两家公司的业务是否能快速整合，并顺利支持现有客户、拓展新客户，而且在MCP领域建立自有地位。虽然恒忆的嵌入式业务很稳定，但做为其营收主力的无线应用业务却面临严苛竞争压力，因为NAND在手机领域取得了更大的进展。美光必须在其手机用NAND/DRAM解决方案上考虑到这一点，其方案迄今以来的市场渗透率表现仍有限。

此外美光也必须开拓更多元的客户群，并扩张其经济规模、IP阵容，以及发展恒忆的相变化内存(PCM)，以支持其DRAM与NAND业务成长中的、资本支出负担庞大的需求。而这桩收购案的成功关键，将会是双方业务整并的执行状况，以及对恒忆客户的承诺。

发布者：博子