剖析：IBM/Sun收购谈判失败之后

Sun收购案4月7日搁浅后，IBM和微软公司高管想必都会长叹一口气。除了沮丧，对于Sun公司的高管来说，则需要将更多的精力放在如何通过持续整合帮助公司走出目前计算机工业衰退现状。

　　用公司1/2的资金--70亿美元收购自己的第三大竞争对手，这个机会曾经对IBM来说极具诱惑力。然而，由于收购后两家公司原有顾客兼容、公司体制改革等问题最终使得这一计划只能暂时搁浅。那么收购案失败后，IBM/Sun各自又会作何发展呢？资深分析师和投资者为你解读。

　　谈判破裂后，Sun很难再觅新买家

　　知情人士称，去年与Sun进行过收购谈判的惠普尚无类似计划，美国投资公司Edward Jones分析师比尔·克莱尔(Bill Kreher)则表示，曾传是潜在买家的思科和戴尔不可能竞购Sun，他说，"其它公司已经放弃了Sun，考虑到这点，我们不能确定谁会采取行动，我们也不能确定Sun本身是否能成功扭亏为盈。各家未来都存在不确定因素。"

　　据知情人士透露，Sun首席执行官乔纳森·施瓦茨(Jonathan Schwartz)是支持卖给IBM的为首者，他一直在为维系Sun的盈利而苦苦挣扎。由于经济危机导致用户减少购买服务器，Sun饱受打击，该公司销售额连续四个季度放缓。

　　知情人士透露，在Sun与IBM法律公司Cravath, Swaine & Moore LLP谈判过程中，施瓦茨与包括Sun联合创始人、董事长斯科特-麦克尼利(Scott McNealy)在内的公司董事会在该公司总部办公室进行过会晤。瑞士信贷(Credit Suisse)和法律公司Wilson, Sonsini, Goodrich & Rosati是Sun的谈判顾问。

　　沮丧的施瓦茨

　　泄露的谈判内情在过去三周中不断通过媒体报道开来。知情人士称，施瓦茨因为谈判团队不能保密而神色沮丧。

　　迄今为止，Sun、惠普、戴尔和思科的新闻发言人均拒绝就谈判一事置评。Sun在昨日公布的一份声明中称，该公司"致力于其管理团队、增长战略和为股东创造价值。"Sun昨日在纳斯达克市场大跌1.93美元，或23%，至6.56美元，IBM当日在纽约交易所微跌66美分，至101.56美元。

　　纽约Sanford C. Bernstein & Co分析师托尼·萨克纳吉(Toni Sacconaghi)认为，Sun本身就已面临销售危机，此时谈判破裂有可能使其客户流失。市场研究公司IDC的数据显示，去年第四季度，占Sun销售额近一半的服务器的全球需求下滑14%，是网络泡沫幻灭以来的最大降幅。

　　用户的质疑

　　萨克纳吉称，"Sun用户的质疑声有可能持续走高，他们不相信Sun还会保持独立，也怀疑它对其产品的长期服务承诺。谈判破裂很大程度上已经削弱了Sun的力量，因为我们没有看到其它潜在的买家。"

　　据悉，IBM的谈判价格是以每股9.10美元或9.40美元收购Sun，这几乎是3月17日，也就是有关谈判报道浮出水面的前一天，Sun股价 4.97美元的两倍。IBM如果收购Sun，它将扩大在服务器市场对排名第二的惠普的领先优势。戴尔在这一市场排名第三、Sun位列第四。

　　Wasatch Advisors分析师迈克尔·辛尼克(Michael Shinnick)称，对于惠普而言，竞购Sun可能没有意义，因为该公司以139亿美元收购了电子数据系统公司，它正在忙于整合。

　　戴尔和思科

　　萨克纳吉称，戴尔有可能觉得收购Sun成本过高，并且整合过程过于复杂。RBC Capital Markets分析师马克·苏(Mark Sue)认为，Sun也不很适合思科，他说，"思科做得不好，也是它不太愿意做的就是修复那些被忽视的公司，思科不太有可能对收购Sun有胃口。"

　　Sun创办于1982年，曾在构建互联网基础设施方面发挥了关键作用，因此该公司一度自诩为网络公司，在网络泡沫幻灭后，由于客户转而选择费用更低的惠普、IBM和戴尔的系统，该公司销售额和利润增长双双停滞。

　　Huntington Asset Advisors公司负责管理133亿美元资金的彼得·索伦蒂诺(Peter Sorrentino)认为，现在是Sun董事会的危机时刻，在互联网发展的大部分阶段，Sun一直都高高在上，现在已经是互联网的最后阶段，至于如何作为，还要取决于Sun董事会。