移动运营商环境向好 固网运营商日子难过

　　著名投行摩根士丹利日前走访内地电信营运商后发表研究报告指出，今年大部分时间中国移动通信商经营环境维持良好，其中中移动及中联通的客户增长量及使用量增长强劲，相反固网营运商表现则继续疲弱。对此观点其他券商也表示赞同。

　　大摩表示，今年移动通信业持续增长理想，中移动比联通受惠较大。虽然面对价格下跌风险，但两家公司均表示，会小心处理单向收费措施，以减低对收入造成的影响。另一家券商大和称，信产部决定在发出3G|0">3G牌照前扩大TD-SCDMA测试网络，中移动集团将负责新一轮网络建设，包括广州、深圳、天津、沈阳、秦皇岛，5个城市总人口约3700万。

　　摩根士丹利将中移动评级由"与大市同步"调高至"增持"，目标价由70港元调高至85港元，08年度盈利预测亦调高12%，以反映税率较低，及市场门坎仍未进一步开放的因素。该行认为中移动具盈利前景，派息持续改善，人民币升值对集团有利，业务亦非周期性，有助带动股价表现，甚至认为直至今年稍后时间将不会出现对股价不利的因素。

　　对于中电信及中网通两家固网商，大摩指出，今年经营环境仍将持续艰难，移动替代固网的情况料将持续，而3G发牌也仍未明朗。券商高盛也指出，受固网经营困境影响，中网通正计划回售广东及上海两地固网电信业务给予母公司，倘若能够落实，相信对该公司中短期影响温和正面。

　　高盛表示，网通期望出售南方资产，主要不想该财务表现欠佳的资产拖累公司盈利能力，而网通今年计划在南方大展拳脚，提高市占率至超过10%，倘若保留资产，则会无可避免使粤沪的资本开支对收入比率推至高水平，对公司的短期盈利前景带来负面影响。估计上述两省资产能达致营运收支平衡，但距盈利仍有一段距离，因此认为将资产出售，对网通中短期温和正面，其中估计现金流会因此增加，而核心盈利也会因此提高低至中单位数。预计网通今年纯利为114.81亿港元。

　　券商贝尔斯登认为，中国电信 06财年的业绩低于该行的预期，因为其正遭遇移动服务替代效应的冲击，管理层相信这种状况在2007年将进一步恶化。贝尔斯登修正对中国电信的盈利预测，特别是利润和收入的预测数据，因为根据该行目前的估计，中国电信股价被高估了。移动电话经营商推出的单向收费，将会进一步拖低 中电信整体通话量，预期对今年的影响将更大，中电信预期固网业务仍会录得温和增长，但预期小灵通业务的流失率将会上升，同时手机资费下调将使小灵通服务变得不吸引。

　　大摩表示，内地有关TD-SCDMA的测试仍然继续，意味3G发牌进一步延迟，而各电信商对行业重组的看法仍然分歧。07年我国TD建设如期启动，中国移动独家承建的"TD商用试用网"将于2季度全面展开。预计中国移动此次的招标总额为240亿元，其中200亿系统设备，40亿TD手机。"TD商用试用网"的基站的部署数量约1.5万个，网络容量超过1000万线，终端放号将为几百万个。我国政府默认中国移动先行建设TD网，给予TD更多的建设时间，实行"先建网、后发牌"政策，TD牌照虽未颁发，但是标准商用事实先行，因此现在关于3G牌照将于何时发放的猜测已经变得没有意义。