TD-SCDMA相关上市公司将是3G最大受益者

尽管对于我国3G战略具体推进的时机、方式以及具体标准依然众说纷纭，但总体来说3G的脚步声还是越来越近了，事实上，在证券市场中3G概念股的波澜已经几起几落。但另一方面，投资者对于哪些上市公司会受到3G的影响，以及会受到何种影响并不是很清楚，所以本文试图对此进行一个梳理，以使读者获得一个相对全面的认识。同时必须说明的是，一方面3G本身是一个复杂的系统问题，技术标准、电信运营产业结构，以及自主知识产权等因素都存在不确定性，而且相互影响，其对相关上市公司产生的影响也存在不确定性，所以我们在判断时主要依据已经发生的事实；另一方面由于篇幅等的限制，对于可能产生影响的分析和描述，基本上是以定性为主，我们认为在一些重要的政策要素确定之后，更为细致的定量分析才具有实际价值。

联盟成员受益明确直接

1.TD-SCDMA标准受到明确支持

从2001年以来，在信息产业部的主持下，关于3G标准已经进行了四轮测试，其中2005年至今的第三和第四轮测试都是针对TD-SCDMA标准进行的，此外为TD-SCDMA标准所预留的频段，也是主管部门对于TD-SCDMA标准支持态度的明确表示。

2.TD-SCDMA产业联盟成员及相关上市公司

TD-SCDMA产业联盟(以下简称TDIA)虽然是一家自愿加入的社会团体，但是TDIA成员内部贯彻统一的知识产权管理政策，技术信息和市场资讯高度共享，通过密切的沟通，合理的分工，一方面推动TD-SCDMA产业快速健康发展，另一方面也显著地加强了成员企业在TD-SCDMA产业链上的群体竞争力。所以有理由相信，随着TD-SCDMA网络的建设和运营推广，TDIA成员将较成员外企业享有更大的竞争优势。

值得注意的是，虽然TDIA网站中对于中兴通讯的分工描述是系统设备和业务平台，但是实际上，中兴通讯凭借超宽的产品链和深入的技术积累，能够提供从核心网到无线接入，从系统到终端(包括双模终端)的全套产品。

非TDIA成员中的3G概念股

虽然政府对于具有自主知识产权的TD-SCDMA标准表示了明确的支持，但这并不意味着其他两种标准在国内就没有了应用的可能。另一方面，即使一些目前没有参与TDIA的上市公司，也并非完全不能受益于TD-SCDMA标准的3G网络建设和运营，比如光纤光缆类上市公司就很可能受益于运营商增加传输网的需求，但是由于其技术与TD-SCDMA标准没有直接关系，所以不需要参加TDIA，事实上始自2005年底的光纤光缆需求回升就与此有很大关系。

根据公开报道以及已有的研究报告总结的若干非TDIA成员的3G概念股，他们与TDIA成员受益于3G的差异在于不确定性略大一些，并且部分企业的受益可能是间接的。虽然我们力求全面但难免会有疏漏，故仅供参考。

相关上市公司获益的层次性

3G在我国还是一个新生事物，而TD-SCDMA标准更是一个全球性的新课题，因此无论是网络测试、建设、预商用，还是其后的应用业务开发，都需要一个过程，而相关上市公司的受益也会因之而呈现出一定的层次性。

一般认为，系统设备和网络系统设备厂商将是最先获得规模收入的厂商，但是由于我国的特殊情况，实际上最先受益的是光纤光缆的上市公司，相关的分析甚至显示，由于运营商为3G预留带宽而产生的第一轮网络扩容已经基本结束，光纤光缆的需求回升速度在2006年下半年很可能略有放缓。我们假设3G建设(包括较大规模预商用测试)开始的时点为T，那么系统设备厂商则可能会在T+1季度形成部分收入，随后缓慢增加。

终端企业和相关解决方案厂商很可能在T+3季度形成收入，相应的，由于生产和备货的提前，芯片类厂商可能在T+2季度就感受到3G的暖意。而那些增值业务平台提供商受益的时点则存在较大不确定性，因为应用业务的开发和推广既需要时间，也存在较大不确定性。

我们认为，分析相关上市公司受益于3G的程度，必须"内外兼顾"，所谓"外"是指3G整体被消费者认同的程度，这种认同又同网络覆盖、终端价格、增值服务等各种因素交织在一起，这些问题的解决都需要时间，并且彼此之间是相互促进的，所以推广进程很可能是先冷后热，投资者既不能认为一旦牌照发放就万事大吉，也不可因为推广初期的门庭冷落而彻底丧失信心。而"内"则是指供应商的竞争力，在我看来，虽然3G的推出带来了全新的巨大市场机会，但无论是在哪一个细分产品领域，都仍将面临激烈的竞争，甚至较传统产品更具有挑战性，因为企业除了控制产品质量和价格，还必须具有前瞻性以及极强的调整能力，所以投资者在分析3G概念股的时候，特别是因此作为中长期投资依据的时候，还不能仅仅因为相关公司所面临的机会就贸然杀入，公司自身能否真正抓住这样的机会也是值得深入分析和研究的。